【光大期货】光期能化：能源策略周报-251026（68页）.pdf

1、1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S2 0 2 52 0 2 5 年年 1 01 0 月月 2 62 6 日日光期能化：能源策略周报光期能化：能源策略周报p 2原油：周度油价大幅拉涨原油：周度油价大幅拉涨 警惕一致性预期的反转警惕一致性预期的反转总总结结1、油价周度呈现大幅反弹走势，其中WTI 12月合约收盘至61.50美元/桶，周度涨幅为7.32%。布伦特12月合约收盘至65.94美元/桶，周度涨幅为5.84%。即期合约SC2511以472.3元/桶收盘，SC2512合约收盘在467.6元/桶。周

2、度受到地缘因素等多重因素影响而呈现低位反弹格局。2、美国此前宣布将制裁俄罗斯最大的两家石油企业，敦促俄罗斯与乌克兰立即停火。欧盟也就新一轮对俄制裁达成一致。欧盟进一步加大了对俄罗斯的制裁力度，在10月23日发布的官方公报中明确指出，将针对“破坏或威胁乌克兰领土完整、主权与独立的行为”实施限制性措施。值得注意的是，此次制裁涉及三家中国炼油企业，引发行业广泛关注。受制裁影响，企业在国际市场上的融资、保险和船舶服务等资源受到限制，部分银行和保险机构已暂停与受制裁企业的合作，进一步推高了企业的运营风险与资金成本。此外，制裁还对企业的供应商选择、盈利空间等多维度形成影响。3、市场聚焦美国与委内瑞拉局势的

3、变化，当前局势处于高度对峙状态，双方通过军事部署和外交博弈施压，但全面军事冲突尚未爆发。委内瑞拉依靠外部支持强化防御，美国则持续施压，未来局势走向取决于各方能否通过外交途径缓和紧张。委内瑞拉当前的原油产量为100万桶/日，我国继续保持着委内瑞拉石油最主要买家的地位，约接收委内瑞拉85%的出口原油。美国则是委内瑞拉原油出口的第二大国，出口量因受到相关政策的影响而波动较大。4、我国原油加工量增速环比有所上升，国家统计局数据显示，9月份全国原油产量1777万吨，同比增长4.1%，增速比8月份加快1.7个百分点；日均产量59.2万吨。1-9月份，全国原油产量16263万吨，同比增长1.7%。9月份全国

4、原油加工量6269万吨，同比增长6.8%；日均加工209.0万吨。1-9月份，全国原油加工量55081万吨，同比增长3.7%。当前国内主营炼厂和地炼开工率有所分化，其中地炼开工率整体维持在50%水平。而主营炼厂开工率环比下降。数据显示，10月16日至10月22日，四大主营炼厂开工率为84.29%，环比下跌0.89%。尽管前期复工的炼厂继续提升负荷，但此前受制裁事件影响的炼厂继续降负，叠加广州石化部分常减压装置进入检修，令主营炼厂整体开工率继续下降。预计后市，检修炼厂继续降量，主营炼厂开工率或延续跌势。5、库存方面，周度整体表现为去库。截止10月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.

5、31388亿桶，比前一周下降14.2万桶；美国商业原油库存量4.22824亿桶，比前一周下降96.1万桶；美国汽油库存总量2.16679亿桶，比前一周下降214.6万桶；馏分油库存量为1.15551亿桶，比前一周下降147.9万桶。原油库存比去年同期低0.75%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期高1.45%；比过去五年同期略低；馏分油库存比去年同期高1.50%，比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量下降417万桶。美国炼厂加工总量平均每天1573万桶，比前一周增加60.1万桶；炼油厂开工率88.6%，比前一周增长2.9个百分点。上周美国原油进口量平均每天591.8万桶，比前一周增长

6、39.3万桶，成品油日均进口量135.6桶，比前一周减少33.6万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2123.1万桶，减少77.0万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.08564亿桶，增加了81.9万桶。6、宏观方面，下周需要关注的重要事件有APEC会议以及美联储议息会议。根据白宫公布的计划，特朗普此行将访问马来西亚、日本和韩国，希望在行程中推进多项协议，涵盖贸易、关键矿产以及停火安排，并在30日于韩国与中国举行面对面会晤。从当前中美两个在马来西亚的谈判进程来看，亦释放积极的信号，市场整体恐慌情绪预计有所缓解。风险资产整体走势将受到提振。7、综上来看，油价对宏观及地缘的计价是主要矛