【光大期货】铁合金策略周报-251026（32页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S铁合金策略周报铁合金策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 01 0 月月 2 2 6 6 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2铁合金铁合金：基本面缺乏持续上行驱动基本面缺乏持续上行驱动p 3锰锰硅硅锰硅锰硅：主流钢招终于定价主流钢招终于定价，样本企业库存逐渐累积样本企业库存逐渐累积，基本面驱动不足基本面驱动不足，关注宏观情

2、绪关注宏观情绪。本周主流钢招价格终于敲定，最终定价5820元/吨，较二询价格上调20元/吨，较上月定价环比下调180元/吨，招标数量16500吨，环比减量500吨。钢招定价数量偏弱，下游钢厂锰硅需求量当周值同样处于偏低水平，终端需求稍显偏弱，需求端提振有限。供应端，本周锰硅产量20.74万吨，环比下降0.67%，绝对值仍处于近年来同期第二高位水平，后续北方主产区仍有新增产能预计投产，南方地区除云南即将进入枯水期有一定减产意愿外，其余减产意愿有限，供应难有明显减量。成本端，近期锰硅生产成本较为坚挺，依据铁合金在线数据，本周内蒙地区锰硅生产成本约5668元/吨，宁夏地区生产成本约5737元/吨，较

3、上月环比增加约10元/吨。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止10月24日当周，为29.3万吨，环比增加30500吨，持续刷新近年来同期新高，逼近2024年4月以来峰值。整体来看，市场情绪偏暖对商品价格有一定支撑，但基本面来看，锰硅供应难有明显减量，终端有效需求偏低，库存逐渐累积，成本端有一定支撑，整体上行驱动有限，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主。关注市场情绪变化。硅铁：硅铁：生产成本环比增加生产成本环比增加，带动硅铁期价重心上移带动硅铁期价重心上移。本周黑色板块中焦煤、焦炭价格涨幅居前，对硅铁期价有一定带动。主要生产原料中，兰炭小料价格周环比上涨约50元/吨，陕西地区价格涨至750元/吨

4、。依据铁合金在线测算，青海地区硅铁生产成本约5391元/吨（不避峰）、5262元/吨（避峰），宁夏地区硅铁生产成本约5384元/吨，较上周环比增加约30元/吨，成本端支撑较强。供应端，硅铁周产量仍维持相对高位水平，前期检修的炉子逐渐复产，截至10月24日，硅铁周产量为11.4万吨，周环比增加1%。需求端，下游钢厂硅铁消费量当周值仍处于相对偏低状态，金属镁需求尚可，整体需求相对稳定，提振有限。库存端，60家硅铁样本企业库存为6.66万吨，周环比小幅下降，绝对值仍然偏高。整体来看，当前硅铁供需格局仍偏宽松，成本端有一定支撑，但无法形成持续上行驱动，预计短期硅铁期价仍震荡运行为主，关注市场情绪变化。

5、铁合金铁合金：基本面缺乏持续上行驱动基本面缺乏持续上行驱动p 41.11.1 期货期货价格：本周双硅均价格：本周双硅均震荡震荡偏强运行，硅铁涨幅大于锰硅偏强运行，硅铁涨幅大于锰硅图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002021年2022年2023年2024年2025年40006000800010000120001

6、40001600018000200002021年2022年2023年2024年2025年锰硅硅铁2025-10-245,7725,5422025-10-175,7185,430周环比54112涨跌幅0.94%2.06%日期主力合约收盘价（元/吨）主力合约收盘价（元/吨）p 51.2 1.2 现货价格现货价格：双硅现货价格重心均环比上移双硅现货价格重心均环比上移图表：图表：65176517锰硅现货价格（单位：元锰硅现货价格（单位：元/吨）吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所500055006000650070007500内蒙广西天津江苏宁夏图表：图表：7272号硅铁现货汇总价格（单位：元