英特尔（INTC.US）-美股公司研究报告：FY25Q3业绩点评及业绩说明会纪要：营收增长&毛利率提升&持续的成本管控推动25Q3业绩超预期-251027（11页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 会议纪要会议纪要 电子电子 2025 年年 10 月月 27 日日 营收增长、毛利率提升及持续的成本管控是推动每股收益超预期的主要因素 英特尔（INTC）FY25Q3 业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：会议时间：2025 年年 10 月月 24 日日 会议地点：会议地点：线上线上 营收增长营收增长&毛利率提升毛利率提升&持续的成本管控推动持续的成本管控推动25Q3 业绩超预期业绩超预期 事项：事项：2025 年 10 月 24 日英特

2、尔发布 2025 年 Q3 季度财务报告，并召开业绩说明会。公司 2025Q3 季度财务报告时间截至 2025 年 9 月 27 日。评论评论：1.业绩概览：（业绩概览：（1）2025Q3 公司实现营公司实现营收收 137 亿美元（QOQ+6%，YOY+3%），高于此前指引上沿 136 亿美元与分析师预期 127 亿美元，在核心市场持续表现强劲的推动下，公司实现了连续第四个季度营收超指引。客户采购行为与库存水平均处于健康状态，且行业供给已出现实质性收紧。（2）2025Q3 公司调公司调整后整后归母净利润归母净利润10亿美元亿美元，调整后，调整后毛利毛利率为率为40%（QOQ+10.3pct，Y

3、OY+22pct），得益于营收增长、产品组合优化及库存准备金减少，比指引值高 4pct。Lunar Lake 处理器产量增加以及 Intel 18A 制程的早期量产，对毛利率提升形成了部分抵消。（3）2025Q3 公司调整后每股收益公司调整后每股收益为 0.23 美元。2.营收划分：（营收划分：（1）英特尔产品）英特尔产品 2025Q3 营收 127 亿美元（YOY+3%），环比增长 7.6%，客户端与服务器两大业务板块的营收均超出预期。其中客户计算（CCG）25Q3 实现营收 85 亿美元（QOQ+7.6%，YOY+5%）；数据中心和人工智能（DCAI）25Q3 实现营收 41 亿美元（QO

4、Q+5%，YOY-1%）。（2）英特）英特尔代工服务尔代工服务 2025Q3 总收入 42 亿美元（QOQ-5%，YOY+3%）。（3）其他业务）其他业务2025Q3 总收入 10 亿美元（QOQ-5.7%，YOY+3%），该业务主要包括 Mobileye、Altera 和 IMS 三大组成部分，合计实现 1 亿美元的营业利润。3.季度业务亮点：（季度业务亮点：（1）英特尔产品方面）英特尔产品方面，CCG 通过与 Windows ML 展开合作、并将英特尔 博锐 可管理性技术与微软 Intune 深度集成，进一步深化了与微软的合作关系。同时，该团队还达成了支持酷睿 Ultra 3 处理器（Pa

5、nther Lake）发布的所有关键里程碑；25Q3DCAI 公司最新推出的至强 6 处理器（Granite Rapids）具备显著优势：与当前市场上的平均在用服务器相比，其总拥有成本（TCO）最高可降低 68%，功耗最高可减少 80%。（2）英特尔）英特尔代工服务方面代工服务方面，10nm 与 7 nm 制程产量超出预期，达成了 18 nm 制程的关键里程碑，并向生态系统发布了经过强化的 18A-P 工艺设计套件。此外，代工业务还推进了 14nm 制程的研发工作，并在拓展先进封装业务合作渠道方面持续取得进展。4.公司业绩指引：公司业绩指引：公司预测 2025Q4 的收入范围为 128138

6、亿美元（中值 133亿美元），按指引中值计算，并剔除 Altera 不再纳入合并报表的影响，25Q4 营收环比基本持平。公司预计调整后毛利率约为 36.5%，Non-GAAP 税率为 12%，每股收益为 0.08 美元。英特尔产品部门，公司预计客户端计算事业部（CCG）营收环比小幅下降，数据中心与人工智能事业部（DCAI）营收环比将实现强劲增长。得益于 18 nm 制程营收的增加，公司预期英特尔代工厂营收环比上升。对于现已剔除 Altera 的“其他所有”（All Other）业务板块，公司预计其营收将随 Mobileye 的业绩指引出现下滑，不过 IMS 业务的环比增长将部分抵消这一下滑幅度