【华联期货】锡周报：贸易争端反复 锡价震荡运行-251026（27页）.pdf

1、华联期货华联期货锡锡周报周报 贸易争端反复贸易争端反复 锡价震荡运行锡价震荡运行2025102620251026作者：姜世东作者：姜世东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核人：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。进出口进出口8 8产业链结构产业链结构2 2期现市场期现市场3 3库存库存4 4成本利润成本利润5 5供给供给6 6需求需求7 7

2、周度周度观点观点及策略及策略1 1周度观点及策略周度观点及策略周度观点u 行情：上周沪锡整体震荡偏强；2025年10月24日，Mysteel综合1#锡现货价格282000元/吨，期间期价波动较小，基差变化不大。u 供给：精锡产量9月份产量9770万吨，环比、同比下降，10月份有望恢复正常；国内锡矿产量1-8月份累计5.02万吨，同比微幅增加，国内锡矿保持稳定；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。u 需求：9月集成电路、汽车、PVC需求增幅维持较好，传统领域电脑、部分白色家电、光伏等出现降速。预计10月份新兴领域需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整。国内经济有韧性，新能源、半导体景气度

3、提升；海外不确定仍大，后期仍存在大概率降息预期。u 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。u 库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比小幅增加。u 策略：供给不足，国内经济韧性仍在，半导体、汽车等景气度整体保持向上；海外不确定仍大，后期仍有降息预期，矿端反复，操作上，偏多交易，参考周度支撑位272000-275000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。影响因素预测影响因素影响程度预测观点产量 矿端供应缓解中性下游需求 行业

4、需求预期偏多库存 库存去化偏多进出口 净出口稳定中性市场情绪 市场情绪偏空成本利润 加工费低位中性宏观 暂无政策中性产业链结构产业链结构锡产业链锡产业链期现市场期现市场锡期货&现货价格图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。库存库存库存图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所截至到2025年10月

5、23日，SHFE库存为5470吨，周度环比小幅减少；截至到2025年10月22日LME总库存2720吨，周度环比小幅增加。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。库存图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至到2025年10月19日，精锡社会库存为7925吨，周度环比小幅提升请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。成本利润成本利润加工费及成本图：云

6、南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年10月23日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。供给供给产量图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年9月份精锡产量为9770吨，由于大厂检修，环比大幅减少，预计10月份恢复正常供应；国内锡矿产量8月