【五矿期货】农产品早报-251023（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1010-2323五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】隔夜 CBOT 大豆上涨，美豆出口受近期美国与印度、日本谈判影响有部分改善预期。周三国内豆粕现货下跌 20 元，华东报 2860 元/吨左右，豆

2、粕成交较弱、提货较好。MYSTEEL 统计上周国内饲料企业库存天数下滑 0.41 天至 7.93 天，港口大豆库存开始下滑，油厂豆粕库存延续去库趋势。MYSTEEL 预计本周国内油厂大豆压榨量为 233.35 万吨，上周压榨大豆 216.6 万吨。据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB，截至 10 月 18 日，巴西大豆播种率为 21.7%，上周为11.1%，去年同期为 17.6%，五年均值为 27.7%。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。【策略观点】国内供应现实压力

3、较大，大豆库存处历年最高水平，短期美国大豆进口未有转机，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。油脂油脂【行情资讯】1、ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 10 月 1-10 日棕榈油出口量较上月同期增加 9.86%-19.37%，前15 日出口增加 12.3%-16.2%，前 20 日出口增加 3.4%。SPPOMA 数据显示 10 月 1-15 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加 6.86%，前 20 日产量增加 2.71%。2、印尼能源部长 Bahlil Lahadalia 表示，印尼 2025 年 1-9 月生物柴油消费量为

4、 1057 万公升，较去年同期的 961 万公升增加近 10%。3、印尼计划在 2026 年下半年将生物柴油的强制掺混比例提高至 50%，Bahlil 称这可能帮助印尼完全摆脱柴油进口。周三国内油脂下跌，马来西亚、印尼近期产量较高压制盘面。国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，中期油脂中枢抬升。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-100（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+230（0）元/吨，华东菜油基差 01+110（0）元/吨。【策略观点】五矿期货早报|农产品2马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎

5、来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议暂时观望，等待更为明确的产量信号。白糖白糖【行情资讯】周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 1 月合约收盘价报 5426 元/吨，较前一交易日下跌 12 元/吨，或0.22%。现货方面，广西制糖集团报价 5710-5780 元/吨，报价较上个交易日下跌 10-20 元/吨；云南制糖集团报价 5600-5650 元/吨，报价较上个交易日下跌 10 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5790-5980 元/吨，报价较上个交易日下跌 10-20 元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr

6、2601）基差 284 元/吨。据 Datagro 咨询公司最新预估，巴西中南部地区下一个榨季，糖产量将达 4320 万吨。相较于当前榨季预期的 4142 万吨增加 178 万吨。巴西国家石油公司将汽油价格下调 4.9%，平均价格为每升 2.71 雷亚尔，下调 0.14 雷亚尔，从 10 月 21 日开始生效。这是今年的第二次燃油降价，价格在近 5 个月没有变化。据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西 10 月前三周出口糖 233.4 万吨，较上年 10 月全月的日均出口量增加 6%。【策略观点】9 月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，但符合预期。进入 2025/26