广发宏观：如何看9月财政数据及5000亿结存限额的增量政策-251018（8页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/8 8 Table_Page 宏观经济研究报告 2025 年 10 月 18 日 证券研究报告 广发宏观广发宏观 如何看如何看 9 9 月月财政数据及财政数据及 50005000 亿结存限额的增量政策亿结存限额的增量政策 分析师：分析师：吴棋滢 SAC 执证号：S0260519080003 SFC CE.no:BQN213 021-38003588 报告摘要报告摘要：据财政部据财政部数据数据，前三季度前三季度财政收入增幅逐季小幅回升财政收入增幅逐季小幅回升1 1，一季度同比下降，一季度同比下降 1.1%1.1%；二季度由降转升，增长；二季

2、度由降转升，增长 0.6%0.6%；第三季度同比增长第三季度同比增长 2.5%2.5%。分结构看，税收收入稳步增长、非税收入增幅回落。分结构看，税收收入稳步增长、非税收入增幅回落，财政收入逐步降低了对非税收入，财政收入逐步降低了对非税收入的依赖度的依赖度。归因上看，一是新兴产业表现良好、部分高端制造业税收增速较快；二是资本市场活跃度高，带动归因上看，一是新兴产业表现良好、部分高端制造业税收增速较快；二是资本市场活跃度高，带动相关个人所得税、企业所得税和证券交易印花税显著增长；三是受大宗商品价格影响，钢铁、有色行业税收增相关个人所得税、企业所得税和证券交易印花税显著增长；三是受大宗商品价格影响，

3、钢铁、有色行业税收增速表现良好；四是在“两新”政策带动下，设备更新和以旧换新相关行业也对收入贡献有所提升。速表现良好；四是在“两新”政策带动下，设备更新和以旧换新相关行业也对收入贡献有所提升。企业盈利方面，6 月以来工业企业利润明显回升。前三季度，2制造业税收收入同比增长 5.8%，其中部分高端制造业税收增长较快，如新能源车整车、铁路船舶航空航天和其他运输设备、计算机通信设备等制造业税收收入同比分别增长 49.7%、31.4%和 12%；钢铁、有色金属行业企业所得税同比分别增长 11.7%和 32.2%。3而全国企业季度销售收入总体也稳步回升，分别为 2.1%、3.1%和 4.4%。新兴产业方

4、面，4前三季度，科研技术服务业销售收入同比增长 22.3%，知识产权密集型产业销售收入同比增长11.5%。高技术产业、装备制造业销售收入同比分别增长 15.2%和 9%，其中，计算机通信设备制造业、铁路船舶航空航天等运输设备制造业、仪器仪表制造业、通用设备制造业同比分别增长 13.5%、10.5%、9.9%和 9.1%。资本市场相关税方面，5一年来，资本市场服务业税收同比增长 56.8%，其中证券交易印花税同比增长 110.5%；与资本市场相关的行业、税种收入增长较快，如保险业税收同比增长 13.3%；同时，股权转让以及上市公司分红增加，股权转让、限售股转让、利息股息红利所得个人所得税同比分别

5、增长 12.4%、77.7%和 11.3%，进而拉动个人所得税同比增长 9.3%。“两新”行业方面，前三季度6，工业企业采购机械设备类金额同比增长 9.4%；民营企业采购机械设备类金额同比增长 13%，均高于国有和外资企业，民营企业互联网、智能无人飞行器领域采购机械设备类金额同比分别增长 32.8%和 70.5%。前三季度，冰箱等日用家电零售业、电视机等家用视听设备零售业销售收入同比分别增长 48.3%和 26.8%；家具、灯具零售业销售收入同比分别增长 33.2%、17.2%；新扩围后的手机等通信设备零售业销售收入同比增长 19.9%。非税收入方面，7前三季度非税收入同比下降 0.4%，比上

6、半年回落 4.1 个百分点。其中，国有资源（资产）有偿 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/8 8 Table_PageText 宏观经济研究报告 使用收入增长 4%，主要是地方多渠道盘活资产，行政事业单位国有资产处置、出租、出借等收入增加带动；罚没收入下降 7%，自今年 3 月份以来降幅逐月扩大。从从 9 9 月单月月单月数据数据来看来看，公共财政收入同比公共财政收入同比 2 2.6%.6%，较前值进一步提升。其中，税收收入同比，较前值进一步提升。其中，税收收入同比 8 8.7%.7%（前值（前值 3 3.4%.4%），），与低基数、与低基数、8 8 月工业企业利润同比跳升