【五矿期货】棉花周报：新棉收购价企稳，但向上空间或有限-251018（42页）.pdf

1、新棉收购价企稳，但向上空间或有限棉花周报2025/10/13352843071从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233杨泽元杨泽元（农产品组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101周周度度评估及策略推荐评估及策略推荐0202价差走势回顾价差走势回顾0303国内市场情况国内市场情况0404国际市场情况国际市场情况0101周度评估及策略推荐周周度度评估及策略推荐评估及策略推荐 市场回顾：外盘方面，本周美棉花期货价格震荡，截至周五美棉花期货12月合约收盘价报64.29美分/磅，较之前一周上涨0.52美分/磅，涨幅0.82%。价差方面，美棉12-3月差震荡，报-1.5美分/

2、磅，较之前一周上涨0.23美分/磅。国内方面，本周郑棉价格窄幅震荡，截至周五郑棉1月合约收盘价报13335元/吨，较之前一周上涨10元/吨，涨幅0.08%。中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14679元/吨，较之前一周下跌78元/吨。基差走弱，报1328元/吨，较之前一周下跌96元/吨。郑棉1-5月差小幅走弱，报-55元/吨，较之前一周下跌5元/吨。行业信息：外盘方面，由于美国政府停摆，USDA数据继续暂停公布。国内方面，据市场消息，10月16日，新疆地区机采棉收购指数6.17元/公斤，较前一周上涨0.02元/公斤，南疆机采棉开始大量采摘，机采棉收购价有所上涨。据Mysteel最新

3、公布的数据显示，截至10月17日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周上调0.2%，较去年同期减少7.6个百分点，较近五年均值75.82%，同比减少10.22个百分点。观点及策略：宏观方面，中美贸易冲突再起，不利于棉价上涨。从基本面来看，今年“金九银十”的消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且新年度国内又存在着丰产预期，卖出套保压力大。总体而言，郑棉自身基本面较弱，叠加宏观利空因素冲击，预计短期棉价往上空间相对有限，或延续偏弱震荡。基本面评估基本面评估棉花基本面评估价差价差估值估值基差月差纺纱即期利润浙江-新疆价差成本数据（2025.10.17）1328元/吨郑棉1-5

4、：-55元/吨-674元/吨333元/吨FC index M 1%：12851元/吨美棉12-3：-1.5美分/吨FC index M 滑准税：13878元/吨多空评分+0+0+0+0-0.5简评变化不大变化不大变化不大变化不大外棉价格低于国产棉小结郑棉自身基本面较弱，叠加宏观利空因素冲击，预计短期棉价往上空间相对有限，或延续偏弱震荡。交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级（1-5级）首次提出时间棉花生长周期棉花生长周期生长期生长期时间周期最适温度影响因素播种播种4-6月7-15天25-30温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5-7天晴天播

5、种苗期苗期40-45天16-30温度适宜，忌讳阴雨天气蕾期蕾期6-7月25-30天25-30需水量增多花铃期花铃期7-8月50-70天（细绒棉）20-30需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量60-70天（长绒棉）吐絮期吐絮期8-10月70-80天20-25需要充足日照，和较低的湿度，忌讳阴雨天气棉纺产业链图示棉纺产业链图示上游上游中游中游下游下游天然纤维天然纤维人造人造合成合成化学纤维化学纤维棉花棉花原料原料纺纱纺纱织造织造染色染色后整理后整理白纱白纱色纺纱色纺纱成衣生产成衣生产织造织造染整和辅料染整和辅料色织布色织布匹染布匹染布后整理后整理服装制造服装制造品牌服装、家纺品牌服装、

6、家纺服装、家纺零售服装、家纺零售-500-400-300-200-10001002003004005006002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800产量消费全球产量、消费量和供需情况全球产量、消费量和供需情况图1：全球棉花产量和消费(万吨）图2：全球棉花供需过剩/缺口（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心资料来源：USDA、五矿期货研究中心图3：全球棉花库存(万吨）图4：全球棉花库存消费比（%）资料来源：USDA、五矿期货研究中心资料来源：USDA、五矿期货研究中心20304050607080901005007009001,1001,3