蓝特光学（688127）-A股公司研究报告：潜望式镜头驱动微棱镜需求增长车载AR打开长期成长空间-251015（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 蓝特光学蓝特光学(688127)消费电子消费电子/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-10-15 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 股票数据 2025/10/14 6 个月目标价（元）收盘价（元）30.35 12 个月股价区间（元）19.5734.59 总市值（百万元）12,236.89 总股本（百万股）403 A 股（百万股）403 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）9 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（

2、%）1M 3M 12M 绝对收益-5%23%49%相对收益-6%10%34%相关报告 通义大模型矩阵升级，阿里云算力全链条创新-20250926 昇腾铸芯、超节点织网，华为算力跃升新纪元-20250919 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 证券分析师：李亚鑫证券分析师：李亚鑫 执业证书编号：S0550524090001 研究助理：李明研究助理：李明 执业证书编号：S0550123080039 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 潜望式镜头驱动微棱镜需求增长，车载潜望式镜头驱动微棱镜需求增长，车载 ARAR 打

3、开长期成长空间打开长期成长空间 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 蓝特光学作为国内精密光学元件龙头企业，受益于消费电子、车载、蓝特光学作为国内精密光学元件龙头企业，受益于消费电子、车载、AR、半导体多赛道布局，半导体多赛道布局，2025 年有望实现业绩高速增长。年有望实现业绩高速增长。公司自 1995 年成立以来深耕光学领域，已形成光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆三大核心产品矩阵，下游覆盖消费电子、车载、AR/VR、半导体制造等高景气赛道，凭借技术壁垒与客户资源优势，成为苹果、康宁、舜宇、AMS等全球知名企业的核心供应商，2023 年起业绩重回高增长通道，多业务协同打开长期成长

4、空间。潜望式镜头驱动微棱镜高速增长。潜望式镜头驱动微棱镜高速增长。公司微棱镜产品重回苹果潜望式镜头供应链，该产品接替长条棱镜成为公司营收的核心增长来源。技术上，尺寸公差、角度公差和面型精度等核心参数都优于国内同业；产能方面，2023 年微棱镜产业基地投产，2024 年 7 月扩产项目落地，新增 2700 万件/年产能，未来有望受益于 2024 年苹果潜望式镜头渗透率提升和安卓客户拓展。玻璃非球面透镜受益于车载与智能影像设备行业打开新增量空间玻璃非球面透镜受益于车载与智能影像设备行业打开新增量空间。ADAS 需求驱动车载摄像头与激光准直类雷达需求扩张，2017-2024 年公司玻璃非球面透镜业务

5、营收由 0.37 亿增至 2.51 亿元，复合年增长率CAGR 为 31.46%，成为公司第二增长曲线。技术方面，公司掌握模具制造补偿、多模多穴热模压等核心工艺，核心参数对标行业龙头企业，客户覆盖索尼、舜宇、速腾聚创等车载龙头企业。AR/VR 是是 AI 端侧落地重要入口，未来增长可期。端侧落地重要入口，未来增长可期。AR 领域正经历从 VR向 AR/MR 的结构性转型，光波导成为 AR 主流方案。显示玻璃晶圆是光波导镜片的核心材料，公司通过自主研发的高精度中大尺寸超薄晶圆加工、光学级高精密光刻等技术，实现高精度控制。产品已切入头部 AR终端供应链，并与康宁深度合作，为公司长远发展奠定基础。投

6、资建议：给予“买入”评级投资建议：给予“买入”评级。1）公司为 A 客户光学元器件核心供应商，看好苹果 2026-2027 年 AI 创新周期带来的新机遇。随着 iPhone 手机销量的增长，棱镜业务收入有望维持稳健增长。2）随着智能驾驶、光通信、智能影像设备等下游黄金赛道的发展，将为公司成长打开新的空间，为玻璃非球面业务带来新增长动能；3）AR 业务为公司发展期权，随着技术发展为公司带来远期成长空间。预计 2025-2027 年营业收入分别为 14.74/18.87/23.64 亿元，归母净利润分别为 3.48/4.53/5.66 亿元，对应 PE 分别为 35.17/27.00/21.62