大明电子（603376）-A股公司投资价值研究报告：专注汽车电子跟随电动化与智能化浪潮-251009（79页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究公司研究 新股投资价值新股投资价值研究研究报告报告 公司研究/Table_Date 2025.10.09 请投资者自主作出投资决策并承担投资风险请投资者自主作出投资决策并承担投资风险 大明电子大明电子 Table_Industry 可选消费品/运输设备业 Table_Invest 远期整体公允价值区间：远期整体公允价值区间：42.72-45.23 亿元 Table_Market 发行上市资料发行上市资料 发行前总股本(万股）36000 本次拟发行量(万股)不超过 4000.10 发行日期 发行方式 网下发行+网上发行 保荐机构 国泰海通证券股份有限公

2、司 Table_Balance 发行前财务数据发行前财务数据 每股净资产(元)2.96 净资产收益率(%)30.54%资产负债率(%)60.76%Table_Share 主要股东和持股比例主要股东和持股比例 大明科技 37.75%周明明 18.88%吴贤微 11.33%张晓明 8.25%淳知源 8.25%周远 7.55%周招会 5.00%恒鑫明 3.00%专注汽车电子，专注汽车电子，跟随跟随电动化与智能化浪潮电动化与智能化浪潮 大明电子投资价值研究报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 管正月(分析师

3、)021-38032026 S0880521030003 张予名(研究助理)021-23154145 S0880125042241 本报告导读：本报告导读：大明电子专注于汽车电子零部件配套领域，主要从事汽车车身电子电器控制系统设大明电子专注于汽车电子零部件配套领域，主要从事汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售。我们认为公司远期整体公允价值区间为计、开发、生产和销售。我们认为公司远期整体公允价值区间为 42.72-45.23 亿元。亿元。投资要点：投资要点：Table_Summary 公司业务有望持续发展，预计公司业务有望持续发展，预计 2025-2027 年公司营业总收入分别为年公司

4、营业总收入分别为30.8/34.2/37.90 亿元亿元,同比分别同比分别+13.1%/+11.0%/+10.7%;预计预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为年公司归母净利润分别为 2.5/2.7/2.9 亿元，同比分别亿元，同比分别-10.9%/+7.8%/+7.8%。按招股说明书预估最大发行量对应总股本40000.10 万股来计算，2025-2027 年 EPS 分别为 0.63/0.68/0.73 元。综合综合 PE 和和 DCF 两种估值方法，我们预计公司公开发行后远期整体两种估值方法，我们预计公司公开发行后远期整体公允价值区间为公允价值区间为 42.72-45.23 亿元。

5、亿元。对应公司 2024 年归母净利润（2.82 亿元）PE 倍数区间为 15.14-16.03 倍，对应 2024 年扣非后归母净利润（2.79 亿元）PE 倍数区间为 15.30-16.20 倍，对应 2025 年归母净利润预测值（2.51 亿元）PE 倍数区间为 17.00-18.00 倍。电动化与智能化浪潮，重塑汽车电子产业结构。电动化与智能化浪潮，重塑汽车电子产业结构。新能源车的快速放量将带动汽车电子价值量持续提升，随着新能源品牌销量持续上行，智能座舱和智能驾控功能逐步成为竞争焦点，带动车载控制系统、传感器、芯片、域控制器等电子产品需求扩张，汽车电子渗透率不断提升，单车价值量增加。公

6、司专注于汽车电子零部件配套领域，是一家专业从事汽车车身电公司专注于汽车电子零部件配套领域，是一家专业从事汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售的综合解决方案供应商。子电器控制系统设计、开发、生产和销售的综合解决方案供应商。公司持续持续推动“产品多元化+客户高端化”，通过持续研发产品由基础控制部件不断向智能化、舒适化方向延伸，价值量逐步提升。同时，公司客户资源由本土自主品牌逐渐拓展至国际主流车企，既保证了稳定订单，也增强了公司抗风险能力。公司在研项目顺应了智能座舱和新能源汽车的发展趋势，体现出公司在车身电子电器领域向高附加值和差异化方向延伸的战略路径。募投项目不仅能够显著缓解产能瓶颈，还