【国金证券】电力设备与新能源行业研究：假期间变化围绕绿氢、算力、储能，节后布局聚焦三季报&十五五-251009（12页）.pdf

1、假期间变化围绕绿氢、算力、储能，节后布局聚焦三季报&十五五子行业周度核心观点：整体观点：假期期间重要行业事件及外盘异动主要围绕氢能、算力、储能方向：1）普拉格能源10月1日宣布向葡萄牙综合能源公司Galp旗下的炼油厂交付了其首个10MWGenEco电解槽阵列，引发美股氢能板块（PLUG、BLDP、FCEL、BE等）全线大涨；2）OpenAI宣布与AMD达成6GW新增算力战略合作；3）储能方面：阿特斯签署2.1GWh加拿大储能项目供货与长期服务大单，阳光电源正式递交港股上市申请；预计节后A股氢能、AIDC、储能方向将有映射表现；此外，10月布局主线聚焦三季报（风电、锂电板块，光伏、电网部分标的）

2、以及十五五规划（绿氢氨醇、风电、储能）。氢能与燃料电池：美股氢能板块暴涨，全球氢能板块共振，预计节后A股氢能将有映射表现，可重点布局绿氢氨醇、燃料电池十五五规划方向：绿醇生产商、绿氢设备、燃料电池等。风电：9月央国企风机增招标约10GW，同比-6%，其中海风新增招标2.7GW，同比+39%，看好Q4海风招标继续加速动26年装机预期提升；Q3陆风均价同环比保持提升，看好风机盈利弹性释放延续至27年，持续重点推荐。AIDC：鸿海精密发布2025年9月营收报告，环比+38.01%；OpenAI宣布与AMD达成6GWGPU算力战略合作。光伏&储能：央视专题报道+阳光电源正式提交港股上市申请+阿特斯斩获

3、2.1GWh北美项目大单，储能板块继续热度不减，重点看好具备全球交付能力的大储系统（交流/直流）龙头、及潜在电芯涨价受益方向。锂电：全球景气与新技术共振，磷酸铁锂新一轮提价开启。根据鑫椤锂电，统计31家主流磷酸铁锂出货企业当前的产能利用率发现，有7家产能利用率超过100%，9家产能利用率处于80-95%之间，6家产能利用率处于50%-70%之间，磷酸铁锂供应商有明显的挑客户行为，新一轮提涨开启。全球景气与新技术共振，建议关注：（1）把握龙头核心资产，看好宁各环节白马龙头；（2）涨价：供需改善，行业孕育新一轮提价，重点关注6f、储能电芯、隔膜、铁锂等；（3）固态：产业化继续提提速，重点关注硫化锂

4、、锂负极、设备、镍集流体等。电网：1）25年国网输变电项目第5次变电设备招标公示，合计511个标包，同比增加14包，招标数量维持高位，输变电项目招标稳步推进；2）电网：25年1-9月国网累计招标2944亿元，同比+2%，其中特高压/输变电/电表/数字化/配网招标分别同比+72%/+19%/-28%/+20%/-1%,建议关注Q4特高压、配网招标节奏加速、电表第三批新标准涨价。新能源车：极氪9X正式上市，目前市场反响火爆，我们认为来自高端市场缺乏优质供给和产品溢价打造上的成功，但目前看产能问题仍有待解决，需关注后续订单持续性和交付状态。本周重要行业事件：风光储：国家发改委、能源局联合印发能源规划

5、管理办法；央视财经频道对储能行业进行专题报道；阳光电源正式向港交所提交上市申请；阿特斯签署2.1GWh加拿大储能项目供货与长期服务大单；大金重工提交港股IPO材料。电网：第5次输变电设备招标公示；山东新增招远核电1000千伏送出工程；南网拟收购智利输电企业TranselecSA。新能源车&锂电：极氪9X正式上市；氢能与燃料电池：宝马汽车工厂将直接接入氢气管道；西门子能源-AP电解槽合资工厂订单已突破1GW。投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。子行业周观点详情氢能与燃料电池：美股氢能板块暴涨，全球氢能板块共振，

6、预计节后A股氢能将有映射表现，同时可重点布局绿氢氨醇、燃料电池十五五规划方向。普拉格能源(PLUG.US)股价创年内新高，公司实现规模化交付电解槽且财务数据好转，在美国政府财政政策支持以及数据中心电力需求缺口高的背景下，将迎来底部估值重估。10月1日，公司宣布向葡萄牙领先的综合能源公司Galp交付了其首个10兆瓦(MW)GenEco电解槽阵列，将交付至Galp的锡内斯炼油厂欧洲最大的质子交换膜(PEM)氢电解槽项目所在地。该项目是普拉格能源在全球范围内最大的项目，每年将生产多达15,000吨的可再生氢气，替代锡尼什炼油厂目前使用的20%的灰氢。公司此次与Galp的合作也印证了规模化氢能应用已经