【五矿期货】农产品早报-251009（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1010-0909五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】国庆假日期间 CBOT 大豆较节前收盘上涨约 2%，估值较低及特朗普提出将与中国讨论大豆贸易吸引逢低买盘。特朗普本周三在社交媒体上表示，大豆问题

2、将成为他四周后与中国会晤时讨论的主要议题。国内豆粕现货小幅下跌 10-20 元/吨，局部上涨，华东报 2930-2950 元/吨左右涨 20 元。咨询机构 AgRural 周一表示，截至 10 月 2 日，2025/26 年度巴西大豆播种进度达到全国总播种面积的 9%，高于一周前的 3.2%，也高于去年同期的 4%。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。【策略观点】国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好。中期来看，全球大豆供应宽松预期

3、未改奠定反弹抛空大方向，不过因美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，短期豆粕震荡偏弱为主。油脂油脂【行情资讯】1、印尼官方表示正在推进其计划,即在 2026 年强制生产含 50%棕榈油基生物燃料(B50)的生物柴油,以降低汽油进口水平。能源部数据显示，B50 政策的执行每年需要 2010 万千升的棕榈油基生物燃料，目前B40 政策需要 1560 万千升。2、路透估计，马来西亚 9 月棕榈油库存可能较 8 月减少 2.5%，至 215 万公吨。国庆假日期间马棕油较节前收盘上涨约 4.2%，受印尼 B50 计划消息刺激为主。因国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期油脂预期仍偏强。国内现货基差

4、低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+230（0）元/吨，华东菜油基差 01+110（0）元/吨。【策略观点】印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。观察高频数五矿期货早报|农产品2据，暂以回落企稳买入思路为主。白糖白糖【行情资讯】节前郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 1 月合约收盘价报 5493 元/吨，较前一交易日上涨 14 元/

5、吨，或0.26%。现货方面，广西制糖集团报价 5800-5850 元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5680-5730 元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间 5930-6060 元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差 307 元/吨。国庆假期期间原糖价格走势较节前变化不大。消息方面，巴西甘蔗业协会 UNICA 发布的数据显示，9 月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为 4597.3 万吨，同比增加 6.94%；产糖 362.2 万吨，同比增加 15.72%；甘蔗制糖比例53.49%，同比增加 5.75 个百分点。截止 9 月上半月巴西中南

6、部地区累计甘蔗入榨量为45001万吨，同比减少 3.68%；累计产糖量 3038 万吨，同比减少 0.08%；累计甘蔗制糖比例 52.85%，同比增加3.9 个百分点。巴西航运机构 Williams 发布的数据显示，截至 10 月 1 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 78 艘，此前一周为 76 艘；港口等待装运的食糖数量为 321.06 万吨，此前一周为 310.39 万吨。【策略观点】9 月上半月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，但符合预期。进入 2025/26 新榨季，北半球主产国将在 11 月以后陆续进入压榨生产，目前北半球主产国印度、泰国、中国均预期增产。叠加巴西中南部产