嵘泰股份（605133）-A股公司深度报告：汽车轻量化领军企业全面布局发展机器人业务-251006（26页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 http:/ 1/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 嵘泰股份(605133)报告日期：2025 年 10 月 06 日 汽车轻量化领军企业，全面布局发展机器人业务汽车轻量化领军企业，全面布局发展机器人业务 嵘泰股份嵘泰股份深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司是公司是汽车铝合金铝压铸件领军，转向器壳体市占率行业领先，合作头部汽车汽车铝合金铝压铸件领军，转向器壳体市占率行业领先，合作头部汽车零部件零部件 Tie1 客户博世客户博世、采埃孚、采埃孚、TK 等等。国内方面，开拓新能源三电轻量化市场；海外方面，墨西哥建设两期产能，是承接北美客户订单的基础。公

2、司营收稳健增长，22-24年 CAGR 23%，15.5 亿增长至 23.5 亿元；利润持续修复，22-24 年 CAGR 11%，1.3 亿元增长至 1.6 亿元。摊薄 ROE 分别为7.3%/5.4%/6.2%。2024 年，公司销售毛利率/净利率分别为 24%/7.8%。墨西哥墨西哥产能情况产能情况：美墨之间汽车零部件贸易遵从美墨之间汽车零部件贸易遵从 USMCA 协定协定，同时公司对美，同时公司对美销售持续提升，销售持续提升，公司公司前瞻布局墨西哥产能。前瞻布局墨西哥产能。2016 年，公司设立莱昂嵘泰子公司（瓜纳华托州莱昂市），目前建设成产能两期，分别投资 2.2 亿元及 2.7 亿

3、元，均为新能源车铝合金零部件项目，客户为全球博世、全球采埃孚等，终端客户有大众、丰田、通用、RIVIAN 等；二期产能预计稳步释放。机器人：机器人：公司全面布局磨床、丝杠和电机，关节总成发展潜力大。公司全面布局磨床、丝杠和电机，关节总成发展潜力大。丝杠：丝杠：2025 年 4 月，公司与润孚动力（军品级丝杠供应商）合资成立江苏润泰（公司出资 6500 万元，持股 45%），合资公司业务聚焦人形机器人和汽车底盘的行星滚柱丝杠、滚珠丝杠。磨床：磨床：公司子公司河北力准机械拟与润孚成立螺纹设备公司，持股比例65%/35%，开发生产滚珠及滚柱螺纹设备。河北力准从事高端定制化数控机床销售，2022-20

4、24 年收入端 CAGR 46%，2024 年收入 1.7 亿元，净利润 0.41 亿元。螺纹设备制造壁垒较高，内螺纹磨削行程精度要求高，我国市场中德国等厂外资商市占率较高。公司布局磨床环节，有望实现制造成本降低，及生产效率提升，提升丝杠产品的价格及品质竞争力。电机：电机：2025 年 8 月，公司出资 3306 万元收购澳多电子 51%股权。其成立于 2010年，优势产品为电动踏板等，机电一体化能力强。主业：主业：新能源轻量化持续推进，公司顺应行业趋势扩产壮大。新能源轻量化持续推进，公司顺应行业趋势扩产壮大。行业：行业：根据测算，根据测算，2025 年新能源乘用车年新能源乘用车零部件零部件铝

5、用量为铝用量为 3.1 百万吨，到百万吨，到 2030 年年为为 5.4 万吨，万吨，CAGR 300%+。新能源车三电系统较重（CM Group 数据，整体比乘用车重 100-250kg），轻量化需求明显；未来几年，底盘、电池、结构件等用铝量预计提升明显。2022-2024 年，铝合金汽车零部件头部厂商投资加码新能源项目布局。收入端：内销方面，公司扬州工厂产能利用率持续提升，同时 2025 年投资 8.8亿元，建设扬州新能源新产线，满产后为公司较大业绩弹性。传统业务（转向器壳体零部件）方面，2020H1 公司市占率 21%、行业领先，头部 Tie1 多数均已合作。外销方面，墨西哥产能持续释放

6、，收入预计稳步增长，利润弹性大。成本端成本端：公司营业成本直接材料/人工成本/制造费用占比为 47%/14%/24%（2024）。铝锭价格及资本投资转固后的折旧对公司营业成本影响较为明显。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计 2025-2027 年公司实现营业收入 2802.5/3412.3/4195.0 亿元，同比增长19.2%/21.8%/22.9%；归母净利润 2.3/3.4/4.3 亿元，同比增长 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：刘巍分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 研究助理：张逸辰研究助理：张逸辰 基本数据基本数据 收盘价￥41.28 总市值(百万元