圣泉集团（605589）-A股公司深度报告：国内合成树脂龙头布局电子材料、多孔碳及生物质强化产业链协同优势-250930（24页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.30 国内合成树脂龙头，布局电子材料、国内合成树脂龙头，布局电子材料、多孔碳多孔碳及生物质强化产业及生物质强化产业链协同优势链协同优势 圣泉集团圣泉集团(605589)Table_Industry 基础化工/原材料 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):39.90 Table_CurPrice 当前价格(元)：33.89 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区

2、间(元)19.48-33.89 总市值(百万元)28,685 总股本/流通A股(百万股)846/781 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)9,952 每股净资产(元)11.76 市净率(现价)2.9 净负债率 20.96%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 2%22%62%相对指数 2%9%46%Table_Report 相关报告相关报告 电子树脂产能持续释放，关注电池材料的产业化进度 2025.04.23 2024 上半年归母扣非净利润同比上升

3、13.54%，看好特种电子树脂聚苯醚项目扩产带来的长期成长性 2024.08.30 23 年归属净利润 7.89 亿元同比增长，看好聚苯醚项目投产带来的成长性 2024.04.24 圣泉集团深度报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘威(分析师)0755-82764281 S0880525040100 沈唯(分析师)0755-23976795 S0880523080006 张翠翠(分析师)021-23185611 S0880525040018 本报告导读：本报告导读：公司作为国内领先的合成树脂企业，以此为基础发展高频高速树脂、新能源材料以公司作为国内领先的合成树脂企业，

4、以此为基础发展高频高速树脂、新能源材料以及生物质产品，实现全产业链协同发展。及生物质产品，实现全产业链协同发展。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持“增持增持”评级评级。作为芯片封装和服务器 PCB 的关键材料，公司前瞻布局电子材料业务，高频高速树脂随着 AI 服务器出货量激增而爆发。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.33、1.64、2.05 元，参考可比公司，考虑到公司作为合成树脂龙头，积极布局电子材料，给予公司 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 39.9 元，维持“增持”评级。公司合成树脂行业领先，持续发展电子材料、新能源材料、生物质。公司合成树

5、脂行业领先，持续发展电子材料、新能源材料、生物质。1994 年公司正式成立，自 2005 年开始进入电子化学品领域，实现了电子级酚醛树脂、特种环氧树脂等 CCL/PCB 及电子封装上游原材料的国产化替代。2022 年大庆圣泉生物质项目建成投产，公司围绕着核心产品，打造出了包括生物质化工原料、合成树脂、复合材料较为完整齐全的产业链。公司依托生物质精炼和树脂合成领域的技术积累，加速推进电池材料业务的产业化进程，重点布局硅碳负极与硬碳负极材料的研发生产。2015-2025H1 公司营业收入与归母净利润整体快速增长。公司营业收入与归母净利润整体快速增长。2015-2024年公司营业收入从 33.25

6、增长至 100.2 亿元，复合增速为 13.04%；2015-2024 年公司归母净利润从 3.87 增长至 8.68 亿元，2015-2024年复合增速为 9.39%。2025H1 公司实现营业收入为 53.51 亿元，同比增长 15.67%，归母净利润为 5.01 亿元，同比增长 51.19%。公司传统业务稳定增长，高端材料快速放量，新兴项目减亏。扩产电子树脂，实现国产化替代。扩产电子树脂，实现国产化替代。公司计划启动 2000 吨/年PPO/OPE 树脂项目、1000 吨/年碳氢树脂项目、1000 吨/年双马树脂项目、1000 吨/年 PEI 树脂项目扩产工作，满足国产化自主供应需求。2