【华泰期货】新能源及有色金属月报：仓单注销临近，多晶硅近月合约基差走强-251008（14页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属月报月报|20252025-1010-0808 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 仓单注销临近，多晶硅近月合约基差走强仓单注销临近，多晶硅近月合约基差走强 工业硅：工业硅估值偏低，易受消息及情绪扰动反弹 现货市场 供应：据百川盈孚统计，截至9月底，国内工业硅总炉数796台，9月开炉数量与 8 月 28 日相比增加 23 台，截至 9 月 26 日，中国金属硅开工炉数 311 台，整体开炉率 39.07%。9月西北开炉增加明显，西北地区金属硅开工增加，其中新疆地区开炉数 130 台，陕西开炉数 0 台，青海开炉

2、数 3台，宁夏开炉 18 台，甘肃开炉 21 台。月度产量环比增加较多，2025年9月份工业硅产量在42.1万吨环比增幅9%，同比减少11%。2025年1-9月工业硅累计产量301.8万吨，同比减少18.3%。10月部分新增供应预计较少，但9月新增炉子仍供应一定产量，预计10月产量仍小幅增加，西南厂家10月底开始或逐步减产。消费：9月下游需求小幅回落。多晶硅方面，行业利润改善，整体开工率小幅回落，9月产量多晶硅产量约13万吨，较上周小幅降低。有机硅9月开工率在 72.84%，内浙江地区装置检修，河北，山东地区三期装置维持检修状态，开工率较上月下滑。铝合金行业整体开工率保持稳定，多以按需采购为主

3、。据海关数据，2025年8月工业硅出口量在7.66万吨，环比增加4%同比增加18%。2025年1-8月份工业硅累计出口量在49.14万吨，同比增加2%。进口方面：2025年8月中国金属硅进口量在0.13万吨。2025年1-8月累计进口量在0.67万吨，同比减少67%。10月预计有机硅与铝合金开工相对持稳，多晶硅受消费及自律减产影响，预计产量仍小幅下滑，总体消费端小幅回落。库存：据SMM数据，目前行业总库存约为94.5万吨（含交割库已注册成功的仓单），其中社库12万吨，仓单42.3万吨，样本厂库16.3万吨，下游库存23.9，总库存小幅增加。10月供应端小幅增加，消费端小幅下滑，总体库存或维持小

4、幅累库。成本利润：主要原料市场价格基本趋于稳定，价格没有明显变化。新疆地区粘结硅煤1600-1850元/吨、无粘结硅煤均价810元/吨，陕西地区硅煤均价775元/吨，甘肃硅混煤均价880元/吨、颗粒煤均价990元/吨，宁夏硅混煤均价1130元/吨，内蒙古硅煤1150元/吨。9月期货盘面短期上涨，行业利润有所改善，但月底再度回落，自备电企业利润水平较好，其他多数仍处于现金成本附近，整体利润水平相对一般。价格：工业硅主力合约盘面价格从月初8370元/吨变化至8640元/吨，盘中最高上涨至9325元/吨，整体偏强运行。现货方面，根据SMM数据，SMM华东不通氧553#在9200-9400元/吨；通氧

5、553#在9400-9500元/吨；521#在9500-9700元/吨；441#在9600-9700元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10300元/吨；3303#在10500-10600元/吨，现货价格上涨。策略策略 目前工业硅基本面数据一般，供应端增加，消费端持稳，整体供需小幅过剩，库存小幅增加。但工业硅价格估值不高，整体利润水平一般，若商品情绪偏强，叠加有消息端扰动，盘面有一定上涨驱动。单边：区间操作为主，逢低布局多单 跨期：无 跨品种：无 期权：无 风险风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；

6、多晶硅：仓单注销临近，盘面短期受基本面影响较大多晶硅：仓单注销临近，盘面短期受基本面影响较大 现货市场现货市场 供应：9月供应端小幅降低，总产量约13万吨，新疆、青海地区复产产线持续放量；宁夏地区一新投基地在有少量产出；云南地区产能已完成爬坡，并于 8 月下旬达到满产状态，9月产出将维持较高水平；青海新增一家企业检修，产量明显减少，目前已基本检修完成；内蒙古地区某基地产量有所下降。同时多晶硅企业严格限制销量，根据各 新能源及有色金属新能源及有色金属月报月报|20252025-1010-0808 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 硅料企业10月份