【华金证券】节后资金表现或有望略趋活跃，但震荡分化与局部活跃并行或暂时未改-251007（13页）.pdf

1、节后资金表现或有望略趋活跃，但震荡分化与局部活跃并行或暂时未改新股专题投资要点（1）上周新股次新板块延续分化；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅0.3%，实现正收益占比约46.4%。（3）具体方向还是保持两方面线索挖掘，同时业绩季适度兼顾标的业绩稳定预期；一方面，继续沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的细分行业主题，尤其是人气总体保持关注，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期聚焦方向，对于机器人、算力AI、创新药等可能活跃预期未改的新质生产力主题产业链，持续保持关注和轮动低位布局，尤其是其中稀缺性较强的细分龙头或更应当提高重视。（4）本周可能即将上市的新

2、股：奥美森、长江能科等。一、新股观点：节后资金表现或有望略趋活跃，但震荡分化与局部活跃并行或暂时未改（本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）首先，从发行市盈率来看，9月，新股发行市盈率较上月略有上行。9月，有8只沪深新股上市，5只为创业板、3只为主板。其中，1）创业板新股9月平均发行市盈率为21.7X，较上月创业板新股平均发行市盈率20.7X略有提升；2）主板新股9月平均发行市盈率为24.5X，较上月主板新股平均发行市盈率20.9X小幅抬升。(divcenter)图1：科创板首发市盈率变化(/divcenter)其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，9月，科创创业新股首日收盘市盈率较上月

3、出现下行。9月至今，共8只沪深新股上市；其中，1）共有5只科创创业新股上市、平均首日收盘市盈率为71.4X，较上月科创创业新股平均首日收盘市盈率90.0X有所下行；2）共有3只主板新股上市、平均首日收盘市盈率为54.5X，较上月主板新股平均首日收盘市盈率50.4X略有上行。可能来说，假设剔除去年924情绪亢奋时间出现的新股首日定价极值，伴随今年7-8月科创创业新股首日收盘市盈率触及2024年以来的区间高点，定价指标开始出现下行；截至9月末，科创创业新股首日收盘市盈率或已经回到2024年以来区间往复的中部区位。(divcenter)图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）

4、(/divcenter)第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，9月新股整体首日交投情绪较上月或略有降温，同时个股首日热度分化较为显著。9月，共有8只新股上市；其中，5只科创创业新股上市、首日涨幅为251.9%，比较上月科创创业新股首日平均涨幅302.6%小幅下行；2）3只主板新股上市、首日涨幅为131.3%，比较上月主板新股首日平均涨幅140.7%则略有下行。可能来说，9月新股首日涨幅较上月回落，或代表新股首日交投热情略有降温。同时，具体来看，9月既有多只首日涨幅高达3-4倍的上市新股标的，也有多只首日涨幅不足100%的上市新股标的，可能上市新股首日交投热度在9月内分化凸显。二、上周新股表现（一）

5、新股发行表现：节前两个交易日暂无招股，发行定价略微上移上周，共有1只新股网上申购，为主板新股道生天合；从上周网上申购的新股情况来看，道生天合发行市盈率为29.1X，网上申购中签率为0.0422%。上周，共有1只新股开展网下询价，为主板新股马可波罗；截至目前，该新股未出询价结果。上周，暂无新股开启招股。（二）新股上市表现：新股首日及二级表现均出现显著分化，结构性特征凸显1、上周上市新股表现上周A股市场共有2只新股挂牌上市；其中，1只创业板、1只主板。具体来看，上周仅有两个交易日，且上周两只新股均为周二上市；上周沪深新股首日及首周平均涨幅为191.3%、首日及首周平均换手率为74.7%。假设将上周

6、上市的沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅接近200%，较此前交易周新股首日平均涨幅波动不大，可能新股首日交投情绪总体保持平稳。但具体标的上，上周上市两只新股首日表现出现极大分化，其中云汉芯城或由于归属于资金偏好较高的电子板块、首日涨幅超过300%、交投意愿相对积极；而瑞立科密首日涨幅却是仅约50%，基本触及新股首日涨幅历史情绪冰点值。2）其次，从二级市场投资收益来看，由于上周沪深新股为周内最后一个交易日上市，暂无二级投资收益。2、2024年以来上市新股表现2024年至今共有140只沪深新股上市，38只北证新股上市。