【五矿期货】农产品早报-250924（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-0 09-9-2424五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】周二美豆弱势反弹，阿根廷宣布暂时取消出口税，利空国际豆系价格。周二国内豆粕现货跟随大豆成本下跌，幅度约 60 元/吨，国内豆粕成交较好，提货

2、处于高位。据 MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存大幅下降 70 万吨，因到港量下滑，同比增 65 万吨，豆粕库存小幅上升 9 万吨，同比下降 21 万吨，上周国内压榨大豆 243 万吨，本周预计压榨 239 万吨。阿根廷暂时取消出口税利空国际豆系，70 亿美元的豆系、玉米及小麦的总计规模对应约接近 700-800 万吨大豆产品（折算为大豆），阿根廷 11 月大豆升贴水报价低于巴西约 100 美分/蒲。巴西方面升贴水暂稳。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压

3、力。【策略观点】国内供应现实压力较大，买船已覆盖至 12 月，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好，容易引发短期回落行情，当前阿根廷暂时取消出口税驱动豆粕向下。中期来看，全球大豆供应宽松奠定了反弹抛空的大方向，不过因美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，豆粕市场仍以区间震荡为主。油脂油脂【行情资讯】1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚 9 月 1-10 日棕榈油出口下降 1.2%-8.43%，前 15 日环增 2.6%,前20日环增8.7%。SPPOMA数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%，前 15 日产量环比减少 8.05%，前 20 日减少

4、7.89%。2、据中国粮油商务网，9 月 23 日马来西亚棕榈油离岸价为 1062.5 美元，较上日跌 22.5 美元，进口到岸价为 1092.5 美元，较上日跌 22.5 美元，进口成本价为 9314.23 元，较上日跌 191.26 元，创近一个半月新低。周二国内三大油脂大幅回落，马棕前 20 日出口环比回升提供一定支撑，但同比出口仍偏弱，侧面说明近期需求国进口意愿较低或印尼产量较高，阿根廷豆油暂取消出口税也短期利空国际油脂。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-100（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+210（0）元/吨，华东菜油基差 01+110（0）元/吨。五矿期货

5、早报|农产品2【策略观点】印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。白糖白糖【行情资讯】周二郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5444元/吨，较前一交易日下跌8元/吨，或0.15%。现货方面，广西制糖集团报价 5810-5870 元/吨，报价较上个交易日下跌 10-50 元/吨；云南制糖集团报价 5660-5720

6、 元/吨，报价较上个交易日下跌 10-20 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5930-6060 元/吨，报价较上个交易日下跌 0-30 元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差 366 元/吨。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西 9 月前三周出口糖 240.79 万吨，较去年同期的270.92 万吨减少 30.13 万吨，降幅 11.12%；日均出口量为 16.05 万吨。在 2024 年 9 月，巴西出口糖 387.95万吨，日均出口量为 18.47 万吨。【策略观点】受国内 8 月进口量创历史新高，以及 8 月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破位下