【国开证券】医药行业点评报告：基金医药持仓比仍处于低位水平-250918（4页）.pdf

1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 重重 大大 事事 件件 点点 评评 报报 告告 宏观宏观研究研究 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 点点 评评 报报 告告 宏观宏观研究研究 基金医药持仓比基金医药持仓比仍处于低位水平仍处于低位水平 -医药行业医药行业点评点评报告报告 Table_Author 分析师：分析师：王雯王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱： Table_PicQuote 医药生物医药生物与上证综指与上证综指走势走势图图 数据来源：wind，国开证券研究

2、与发展部 Table_IndustryRank 行业评级行业评级 中性 Table_Report Table_Date 2025 年年 9 月月 18 日日 报告摘要：报告摘要：目前基金公司已发布了 2025 年半年报，我们对基金持有医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。基金医药基金医药持仓比持仓比继续维持低位继续维持低位。截至上半年末，基金医药生物行业（申万）持股数量为 477 家，环比增加 107 家；基金持股总市值为 5893 亿元，环比增加 2634 亿元。同时医药基金持仓继续维持低位，上半年末基金医药生物行业的持仓市值占比为 9.79%，环比小幅提升了 0.16%，提升的幅度较

3、小，持仓比仍低于近 10 年的中位值水平（11.2%）。基金持股数基金持股数量及量及变动情况。变动情况。今年上半年末，恒瑞医药（总计 6.18亿股，下同）、药明康德（3.56 亿股）、爱尔眼科（3.23 亿股）、上海莱士（2.76 亿股）和科伦药业（2.74 亿股）基金持股数量最多，同时上海莱士（+6843 万股）、信立泰（+6434 万股）、益方生物-U（+5897 万股）、通化金马（+3357 万股）、舒泰神（+3298万股）获基金正向增持股份数量最多。爱尔眼科（-3.5 亿股）、美年健康（-9455 万股）、康龙化成（-8067 万股）、药明康德（-5423万股）、恒瑞医药（-3911

4、万股）获基金反向减持股份数量最多。投资策略：投资策略：二季度，医药行业指数延续反弹态势，基金对医药板块环比略有加仓，但持仓比仍处于 10 年来的低位水平。相比一季度，基金对部分持仓量比较高的个股在二季度选择了部分减仓，但创新药仍是增持的重要方向。此外，部分中药个股如羚锐制药、马应龙等基金增持股份数量也较为靠前。同时基金仍是创新药的重要持仓对象，百济神州-U、诺诚健华-U 的流通个股中超过 30%被基金持有。整体我们认为，随着行情的进一步演绎，个股表现分化或加剧，目前基金对行业的持仓仍处于历史低位，建议关注受益于政策支持、景气度较高，基本面相对良好的细分子行业如创新药、创新医疗器械、中药等，及相

5、关估值匹配度较高的个股。风险提示：风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of4 目前基金公司已发布了 2025 年半年报，我们对基金持有医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。基金医药基金医药持仓比持仓比继续维持低位继续维持低位。截至上半年末，基金医药生物行业（申万）持股数量为 477 家，环比增加 107 家；基金持股总市值为 5893 亿元，环

6、比增加 2634亿元。同时医药基金持仓继续维持低位，上半年末基金医药生物行业的持仓市值占比为 9.79%，环比小幅提升了 0.16%，提升的幅度较小，持仓比仍低于近 10 年的中位值水平（11.2%）。图 1：基金近年来医药生物行业（申万）持股市值占比变化情况 数据来源：Wind,国开证券研究与发展部 持有持有基金基金数量最多的公司情况数量最多的公司情况。今年上半年末，持有基金数量最多的 5 家公司分别为：恒瑞医药（563 个）、药明康德（381 个）、迈瑞医疗（278 个）、百济神州-U（191 个）、泽璟制药-U（185 个）。与前一季度末相比，持有基金数量最多的前5 家公司的排名虽没有变