【创元期货】天然橡胶周报：上量预期压制盘面走弱-250921（19页）.pdf

1、 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 天然橡胶周报天然橡胶周报 国内供需平衡表经过三季度相对平衡后四季度开始累库，目前主产国出口量整体不高但是出口中国比例偏高，中国进口量预计会维持50 万以上水平。需求端当下全钢表现尚可，关注后续订单情况。显性库存方面，截至 9 月 14 日，中国天然橡胶社会库存 123.5 万吨，环比下降 2.2 万吨。供应端天气扰动减弱，加上工厂加工利润偏差，原料价格高位近一步驱动不足。供应数据方面，8 月主产国出口量增加至 90 万吨左右，整体仍然在相对正常偏弱水平，但是出口中国比例整体偏高。需求方面，轮胎开工回升，本周期

2、半钢胎样本企业产能利用率为 72.74%，环比+0.13 百分点；全钢胎样本企业产能利用率为 66.36%，环比+0.05 个百分点，阶段性轮胎产量维持高位概率较大，阶段性预计需求仍有支撑。后市来看，尽管需求近期有支撑，但是原料近一步向上驱动不足且逐步有回落压力，预计阶段性看回落走势，但是整体预计下方空间并不过大。创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱： 期货从业资格号：F03099545 上量上量预期预期压制盘面压制盘面走弱走弱 2022025 5 年年 9 9 月月 2121 日日 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声

3、明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 天然橡胶盘面高位回落 本周天然橡胶整体走势有所转弱，产区天气雨水减少整体有所上量，局部原料价格略有松动，但是需求仍有支撑，现货仍有去库存表现，市场表现一定抗跌性，非标基差普遍走强。仓单减少支撑下 RU1-5 继续正套走势。12B图图：泰混人民币泰混人民币-RU01 合约合约（元元/吨吨）13B图图：越南越南 3L-RU01 合约合约（元元/吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图图：NR 连连 1-NR 连连 3（元元/吨吨）13B图图：RU01 合约合约-RU05 合约合约（元元/吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢

4、联、创元研究 3 季度供需相对平衡 国内供需平衡表维持相对平衡，尽管进口 8-9 月预计到 50 万偏上，但需求端全钢表现尚可支撑，整体供需相对平衡。显性库存方面，截至 9 月14 日，中国天然橡胶社会库存 123.5 万吨，环比下降 2.3 万吨-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5001月17日2月17日3月17日4月17日5月17日6月17日7月17日8月17日9月17日10月17日11月17日12月17日202020212022202320242025-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002月1日

5、3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202320242025-450-350-250-150-50501502503504505501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022202320242025-400-20002004006008006/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320242025 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 图图：平衡表库存预估（万

6、吨）平衡表库存预估（万吨）资料来源：钢联、创元研究 图图：干胶：样本总干胶：样本总社会社会库存（万吨）库存（万吨）资料来源：钢联、创元研究 12B图图：美金胶美金胶：库存库存（吨吨）13B图图：混合混合胶胶：库存库存（吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 1001201401601802002202402602803001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年7000008000009000001000000110000012000001300000140000015000001600000170