【宝城期货】原油周报：偏空因素主导 原油冲高回落-250902（16页）.pdf

1、原油原油|周报专业研究专业研究创造价值创造价值1 1/1616请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款ni2025 年 9 月 22 日原油周报专业研究专业研究创造价值创造价值偏空因素主导 原油冲高回落核心观点核心观点原油：原油：随着地缘因素被市场消化以后，油市供应过剩的预期再度成为左右油市的主导因素。由于 OPEC+产油国公布的 8 月产量数据偏空，叠加未来北半球需求淡季到来，四季度供应过剩压力加重，导致本周国内外原油期货价格呈现冲高回落的走势，期价涨幅收敛。其中，国内原油期货 2511 合约当周累计涨幅达 2.16%至 487.0元/桶。由于 OPEC+持续扩大增产，力争抢夺全球原油市

2、场份额，或导致今年四季度原油供应过剩压力加大，油价重心下移。后市仍需关注地缘风险。目前中东、俄乌、南美依然是油市地缘风险发生的聚集点，一旦动乱升级，都将给予原油期货带来溢价空间。在短期供应利空主导的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分原油-SC投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号宝城期货金融研究所姓名：姓名：陈栋陈栋宝城期货投资咨询部宝城期货投资咨询部从业资格证号：从业资格证号：F0251793F0251793投资咨询证号：投资咨询证号：Z00Z000 01

3、6161717电话：电话：0571-870571-870060068 87373邮箱：邮箱：报告日期：报告日期：20252025 年年 9 9 月月 2222 日日作者声明作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。原油原油|周报专业研究专业研究创造价值创造价值2 2/1616请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款正文正文目录目录1 1 市场回顾市场回顾.4 41.11.1 现货价格现货价格大大幅上

4、涨幅上涨 基差贴水小幅收敛基差贴水小幅收敛.4 41.21.2 偏空因素主导偏空因素主导 原油冲高回落原油冲高回落.4 42 2 原油供需过剩升级，增产节奏加快原油供需过剩升级，增产节奏加快.6 62.12.1 OPEC+OPEC+加快释放产能加快释放产能 供应过剩预期加重供应过剩预期加重.6 62.22.2 非非 OPECOPEC 产油国产能维持高位水平产油国产能维持高位水平.8 82.32.3 北半球原油需求旺季趋于尾声北半球原油需求旺季趋于尾声.9 92.42.4 美国原油库存大幅下降，炼厂开工率小幅减少美国原油库存大幅下降，炼厂开工率小幅减少.10102.2.5 5 20252025

5、年年 8 8 月我国原油进口量月我国原油进口量小幅小幅增长增长.10103 3 美俄元首会晤美俄元首会晤 俄乌冲突降温俄乌冲突降温.15154 4 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少国际原油市场净多头寸周环比大幅减少.15155 5 结论结论.1515原油原油|周报专业研究专业研究创造价值创造价值3 3/1616请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款图表目录图表目录表 1 原油期现货及基差价格表.4图 1 国内原油基差走势.4图 2 上期所原油期货库存.4图 3 WTI 原油期货价格走势.5图 4 布伦特原油期货价格走势.5图 5 国内原油期货价格走势.5图 6 Brent-WTI 价差

6、走势.5图 7 OPEC 原油产量月度走势图.7图 8 沙特原油产量月度走势图.7图 9 伊朗原油产量月度走势图.7图 10 委内瑞拉原油产量月度走势图.7图 11 伊拉克原油产量月度走势图.7图 12 阿联酋原油产量月度走势图.7图 13 科威特原油产量月度走势图.8图 14 全球主要产油国原油生产成本对比图.8图 15 美国原油产量走势图（千桶/日）.8图 16 美国活跃石油钻井平台数量走势图.8图 17 美国炼油厂产能利用率走势.10图 18 美国商业原油周度库存走势.11图 19 美国战略石油储备库存量（千桶）.11图 20 美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.11图 21 中国规模