【五矿期货】农产品早报-250918（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-0 09-9-1818五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【重要资讯】周三美豆从近期高点回落，维持区间震荡趋势。周三国内豆粕现货下跌 30 元/吨，华东基差 01-110 持平，国内豆粕成交尚可，提货处于高位。

2、上周下游库存天数上升 0.42 天至 9.22 天，据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 236 万吨，本周预计压榨 238 万吨，上周国内大豆、豆粕库存环比几乎持平，同比处于近年同期高位。美豆产区未来两周降雨量正常，8 月因干旱大豆优良率下滑，但 USDA 仅下调 0.1 蒲式耳/英亩单产，且收割面积上调 20 万英亩。巴西方面，升贴水回落后震荡反弹。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。【交易策略】大豆进口成本近期维持偏弱趋势，关注企稳后成本表现。国内

3、豆粕市场提货持续处于高水平，预计现货端 9 月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，豆粕以区间震荡操作为主，等待驱动选择方向。油脂油脂【重要资讯】1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚 9 月 1-10 日棕榈油出口下降 1.2%-8.43%，前 15 日环增 2.6%。SPPOMA 数据显示，2025 年 9 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少 3.17%，前 15 日产量环比减少 8.05%。2、Kenanga Research 表示，2025 年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺

4、。今年食用油供应将较长期需求增长落后 3%至 4%。该机构表示：预计 2026 年的供应量将略高于 2025 年，同比增长约 2-3%，但仍低于 3-4%的需求增量。因此，考虑到进入 2026 年库存持平，包括棕榈油在内的食用油价格应该会保持相对坚挺。周三国内三大油脂回落，9 月前 15 日马来西亚棕榈油出口数据较弱，外资周三油脂多单减仓。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+210（0）元/吨，华东菜油基差 01+110（0）元/吨。五矿期货早报|农产品2【交易策略】印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南

5、亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。白糖白糖【重点资讯】周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 1 月合约收盘价报 5529 元/吨，较前一交易日下跌 18 元/吨，或0.32%。现货方面，广西制糖集团报价 5890-5940 元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5730-5790 元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间 5950-6090 元/吨，报价较上个交易日持平

6、；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差 361 元/吨。消息和数据，据 ICE 欧洲期货交易所周二公布的数据显示，10 月合约于本周一到期，共交割 26 万吨白糖，其中 20 万吨来自阿联酋，3.7 万吨来自印度，1.9 万吨来自泰国，0.5 万吨来自中国。生物能源业务BP Bioenergy 公司表示，目前糖价即将接近巴西乙醇价格，巴西糖醇比例存在不确定性，未来有可能更多地转向乙醇生产。【交易策略】国内方面，受进口供应增加，8 月主产区产销数据不佳，且新榨季广西存在增产预期。外盘方面，8 月上半月巴西中南部产量同比大幅增加。内外盘基本都偏空，糖价大方向仍然维持看空观点不变，至于往下的空