【五矿期货】农产品早报-250916（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-0 09-9-1616五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【重要资讯】周一美豆小幅下跌，中美谈判正在西班牙进行，大豆进口尚未有定论，需求担忧压制美豆。周一国内豆粕现货下跌 20 元/吨，华东基差 01-110

2、持平，国内豆粕成交尚可，提货处于高位。上周下游库存天数上升 0.42 天至 9.22 天，据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 236 万吨，本周预计压榨 238 万吨，上周国内大豆、豆粕库存环比几乎持平，同比处于近年同期高位。美豆产区未来两周降雨量正常，8 月因干旱大豆优良率下滑，但 USDA 仅下调 0.1 蒲式耳/英亩单产，且收割面积上调 20 万英亩。巴西方面，升贴水回落后震荡反弹。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。【交易策略】大豆进口成本近期

3、维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场提货持续处于高水平，预计现货端 9 月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，豆粕以区间震荡操作为主，等待驱动选择方向。油脂油脂【重要资讯】1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚 9 月 1-10 日棕榈油出口下降 1.2%-8.43%，前 15 日环增 2.6%。SPPOMA 数据显示，2025 年 9 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少 3.17%。2、加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至 9 月 7 日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少 1

4、.5%至 4.72万吨，之前一周为 4.79 万吨。截至 9 月 7 日，加拿大油菜籽商业库存为 51.62 万吨。3、据 Mysteel，截至 2025 年 9 月 12 日，全国重点地区豆油商业库存 125.12 万吨，环比上周减少 0.01 万吨，降幅 0.01%。全国重点地区棕榈油商业库存 64.15 万吨，环比上周增加 2.22 万吨，增幅 3.58%；同比去年 51.35 万吨增加 12.80 万吨，增幅 24.92%。周一国内三大油脂震荡，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续利多，外资周一油脂多单加仓。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-80

5、（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+210（0）元/吨，华东菜油基差 01+110（0）元/吨。五矿期货早报|农产品2【交易策略】印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。白糖白糖【重点资讯】周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5549元/吨，较前一交易日上涨9元/吨，或0.16%。现货方面，广西制糖集团报价 5

6、890-5940 元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价 5730-5790元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间 5950-6090 元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差 341 元/吨。消息和数据，印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)发布第二次产量预估，维持对印度 2025/26 榨季食糖总产量 3490 万吨的预估不变。ISMA 于 2025 年 7 月 31 日首次发布估计，预计产量为 3490 万吨。S&PGiobal Commodity insights 发布的一份对 11 位分析师的调查显示，巴西中南部地区 8 月下半月