【国盛证券】投资策略：国庆前后，市场演绎有何规律？-250915（15页）.pdf

1、证券研究报告|策略研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略投资策略 国庆前后，市场演绎国庆前后，市场演绎有何规律有何规律？一、一、策略专题：策略专题：国庆前后，市场演绎有何规律国庆前后，市场演绎有何规律？截至 9 月 12 日，距离 2025 年国庆假期还有 12 个交易日，历史经验看国庆假期具备一年中较为重要的一次日历效应。1.1 历年国庆前后历年国庆前后 A 股市场表现如何？股市场表现如何？A 股节前股节前 10 日通常面临调整、节前日通常面临调整、节前 3 日内逐渐修复，节后则上涨概率较日内逐渐修复，节后则上涨概率较高。高。统计 2010

2、2024 年共计 15 年的国庆前后万得全 A 表现，A 股节前10 日通常面临调整，T-10 涨跌幅中位数为-1.24%，胜率仅 26.7%，逻辑可能在于面临国庆假期这一较长的时间窗口，投资者观望情绪有所加重，节前 3 日内 A 股市场表现可能逐渐修复，从 T-3、T-2 到 T-1 胜率逐渐提升，节前最后一日 A 股上涨概率达到 73.3%，反映投资者因观望情绪而引发的兑现行为可能告一段落，节后 A 股市场上涨概率较高，且呈现逐渐上涨后有所回落的状态，具体看胜率从 T+1 的 66.7%逐渐提升到 T+5 的80.0%，然后再回落至 T+10 的 73.3%，区间涨跌幅中位数也出现同步变动

3、。1.2 国庆期间有哪些重要事件需要关注？国庆期间有哪些重要事件需要关注？国内看，国庆期间通常处于宏观政策空窗期，2025 年 9 月 PMI 数据预计在 9 月 30 日上午 9:30 公布，市场可能在 9 月 30 日即有所反应。海外看，国庆期间主要有两方面重要事件需要关注：一是海外权益市场的海外权益市场的表现，其中港股与美股市场可能尤为重要表现，其中港股与美股市场可能尤为重要，如果国庆期间港股或美股市场出现强势上涨，可能对 A 股市场产生相应映射；二是美国经济数据的表美国经济数据的表现现，2025 年国庆期间，预计 10 月 1 日公布美国美国 9 月月 ISM 制造业制造业 PMI 数

4、数据据，10 月 3 日公布美国美国 9 月非农新增就业与失业率数据月非农新增就业与失业率数据，如果上述数据显示美国经济仍然面临下行压力，则大概率指向美联储预期继续升温、对美股市场产生正向催化，而如果上述数据明显低于预期，则可能引发小概率的衰退交易。1.3 行业层面看，国庆前后领涨行业是否出现切换？行业层面看，国庆前后领涨行业是否出现切换？领涨行业看，国庆前后引领市场上涨的重要细分行业可能出现较大的变领涨行业看，国庆前后引领市场上涨的重要细分行业可能出现较大的变化。化。统计 20202024 年国庆前后 10 日涨幅均在前 20 名的细分行业，分别为 5、3、3、3、5 只，对应占比不超过 2

5、5%，表明近 5 年国庆前后持续领涨的行业并不多。统计分析看，国庆前后统计分析看，国庆前后 10 日细分行业涨跌幅也不存在明显相关性日细分行业涨跌幅也不存在明显相关性，表明我们既不应预期国庆节前表现较好的行业在节后延续强势，也无需担忧节前表现较好的行业在节后出现兑现与调整。二二、本周本周市场表现与政策事件市场表现与政策事件（本周指（本周指 9 月月 12 日当周）日当周）2.1 A 股复盘：股复盘：指数修复触及新高，科技股再次领涨指数修复触及新高，科技股再次领涨 本周指数修复触及新高，本周指数修复触及新高，沪指经过周一至周三连续三日整理后，周四出现强势上涨，周五冲高回落、盘中触及 3892.7

6、4 点创阶段新高，市场成交量能也同步出现修复，重回 2.5 万亿上方。科技股本周再次强势领涨，科技股本周再次强势领涨，科创50 大涨 5.48%，创业板指突破 3000 点同样创下阶段新高，上述表现主要受产业催化驱动，甲骨文剩余履约义务飙升、股价大涨，英伟达发布 Rubin 作者作者 分析师分析师 杨柳杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱： 分析师分析师 王昱涵王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱： 相关研究相关研究 1、海外市场：关注国产 AI 软硬件机会2025 年 2月海外金股推荐 2025-02-06 2、投资策略：2 月策略观点与金股推荐 202