【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：继续关注内需变化-250915（22页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 继续关注内需变化继续关注内需变化 2025 年年 09 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 内需方向或需要更加重视 2025-09-07 8 月建筑业 PMI 略超季节性，推荐水泥和洁净室工

2、程 2025-09-02 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.9.82025.9.12，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.45%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.38%、2.12%，超额收益分别为 1.07%、0.33%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为344.0 元/吨，较上周+1.3 元/吨，较 2024 年同期-40.7 元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长江流域地区（+2

3、.9 元/吨）、两广地区（+5.0 元/吨）、华北地区（+2.0元/吨）、华东地区（+2.9 元/吨）、西南地区（+6.0 元/吨）；较上周价格下跌的地区：泛京津冀地区（-1.7 元/吨）、中南地区（-3.3 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 65.0%，较上周+0.9pct，较 2024 年同期+0.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 46.7%，较上周+0.9pct，较 2024 年同期-4.5pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1197.0 元/吨，较上周+4.0 元/吨，较 2024 年同期-86.9 元/吨。卓创资讯

4、统计的全国 13 省样本企业原片库存为 5500万重箱，较上周-104 万重箱，较 2024 年同期-862 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格小幅提涨，近期部分厂价格上调，支撑全国均价低位提涨。截至 9 月 11 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交低价较前期上涨 50-150 元/吨不等，全国企业报价均价维持 3524.75 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3521.25）上涨 0.1%，同比下降 4.08%，同比降幅较上周收窄 0.17个百分点；本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价基本走稳，月内下游下单

5、量略有增加，但仍难支撑产销明显好转。本周电子纱 G75 主流报价8300-9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价维持3.6-4.2 元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）国内在反内卷政策推动下，8 月 PPI 环比持平，9 月更值得期待。周末财政部新闻发布会表示，26 年化债额度将靠前使用。叠加十五五规划亮相和年底经济工作会议，需求面也可能有更乐观的情绪。相反，随着美国国内政治冲突加剧，针对中国的关税冲突若隐若现，短期可能对出口板块情绪有所利空。短期而言，基于行业自身调整周期已经到位，我们推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、旗滨集团等大宗建材。其次是消费建材，

6、零售端调整逐渐显现成效，下半年有望陆续出现增速拐点，推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居、奥普科技、北新建材、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金等。最后建议关注低估值的港股建筑央企。（2）在流动性充裕的背景下，市场更加关注主业产品具备较强科技属性的公司，但是大幅波动的节奏需要注意，例如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于 AIDC 产业 PCB 的技术升级，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级，鸿路钢构受益于钢结构焊接机器人的渗透率提升，萤石网络受益于 AI 端侧模型的进步。（3）美国的贸易壁垒逐渐稳定，美国市场敞口风险可控，受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注，例如圣晖集成、亚翔集成、中国巨石、长