【五矿期货】农产品早报-250912（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-0 09-9-1212五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【重要资讯】周四美豆小幅上涨，月报前调整仓位。国内豆粕盘面震荡，受国内高库存压力抑制。周四国内豆粕成交回落，成交量一般，提货处于高位，华东现货小幅下跌

2、10 元/吨，基差 01-110 持平。上周下游库存天数下降 0.08 天至 8.8 天，油厂大豆库存大幅累库至五年同期最高，豆粕小幅累库。据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 230 万吨，本周预计压榨 226 万吨。美豆产区未来两周降雨量偏少，大豆优良率可能维持下滑趋势，关注周五夜间 USDA 报告美豆单产表现，目前国外主要机构预计单产小幅下调。巴西方面，升贴水回落后震荡反弹。总体来看，USDA 前期大幅调低种植面积，利多 CBOT 大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验。【交易策略】大豆进口成本近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场提货持续处于

3、高水平，预计现货端 9 月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，预计豆粕以区间震荡为主，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力。油脂油脂【重要资讯】1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚 9 月 1-10 日棕榈油出口下降 1.2%-8.43%。SPPOMA 数据显示，2025 年 9 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少 3.17%。2、据国家粮油信息中心，本周我国棕榈油进口价格倒挂幅度扩大。据监测，9 月 10 日，10、11 月船期棕榈油华南到港完税成本分别较大商所棕榈

4、油 2601 合约价格高 156 元/吨、176 元/吨，倒挂幅度较上周分别扩大 14 元/吨、54 元/吨。周四国内三大油脂日内震荡，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续利多，近期商品回调、国内油脂库存高位及油脂估值偏高抑制做多情绪，外资周四回补部分油脂多单。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-60（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+180（0）元/吨，华东菜油基差 01+110（0）元/吨。【交易策略】五矿期货早报|农产品2美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50 政策预期支撑油脂中枢。油脂正处

5、于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。白糖白糖【重点资讯】周四郑州白糖期货价格延续反弹，郑糖 1 月合约收盘价报 5556 元/吨，较前一交易日上涨 21 元/吨，或0.38%。现货方面，广西制糖集团报价 5890-5940 元/吨，报价较上个交易日上涨 0-10 元/吨；云南制糖集团报价 5730-5790 元/吨，报价较上个交易日上涨 10-30 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5950-6030 元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差

6、334 元/吨。消息和数据，据巴西航运机构 Williams 发布的最新数据显示，截至 9 月 10 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 84 艘，此前一周为 87 艘。港口等待装运的食糖数量为 318.4 万吨，此前一周为 320.7万吨。【交易策略】国内方面，受进口供应增加，8 月主产区产销数据不佳，且新榨季广西存在增产预期。外盘方面，8 月上半月巴西中南部产量同比大幅增加。内外盘基本都偏空，糖价大方向仍然维持看空观点不变，至于往下的空间要看外盘，若 8 月至 10 月巴西产量持续增加，则原糖价格仍有向下空间，相对应国内糖价有可能创出新低。反之则可能原糖价格延续震荡或小幅反弹，对应国