镁行业：镁价低迷加速轻量化应用政策催化有望迎来需求拐点-250910（24页）.pdf

1、2025年9月10日行业评级：看好证券研究报告镁价低迷加速轻量化应用，政策催化有望迎来需求拐点 分析师沈皓俊分析师王南清邮箱邮箱 证书编号S1230523080011证书编号S1230523100001目录C O N T E N T S汽车与两轮车中应用逐步推进010203人形机器人与工业机器人成为新的应用场景重点标的与风险提示23XiXkWbY6VOXjXcVlXbRcM9PtRoOpNrMjMnNwPlOmNoP8OrQmMNZqRmMvPmOyQ添加标题投资要点3 原镁供应充足导致镁价低迷，目前镁铝价格比已进入性价比区间，低迷镁价有望推动行业渗透。镁合金轻量化效益突出，目前镁合金主要用于

2、方向盘骨架、方向盘支架、仪表盘与中控等结构复杂且不直接接触空气的部位。至2024年，新能源汽车单车用镁量已经达到10kg，而传统汽车则为5kg左右。未来潜在应用超90kg，随着上汽智己电驱动系统镁合金壳体量产，近两年出现较多厂商押注镁合金电驱壳体量产项目，越来越多新的镁合金零部件开始装车。一体化压铸及镁合金半固态注射成型等新技术有望突破传统制造工艺，在零件性能、成本方面有望进一步优化，从而加速镁合金在汽车的渗透率。电动两轮车技术规范有望推动镁合金新的应用场景，若单车用镁3.2kg，每年5千万销量，可带动16万吨需求。人形机器人轻量化浪潮势不可挡，我们测算单套机器人壳体约需 14kg 镁合金，若

3、远期以 100 万台机器人需求测算，则将带动约 1.4 万吨镁金属需求。宝武镁业与埃斯顿合作推出镁合金工业机器人，量轻且提高运行效率，未来随着技术进步和成本进一步降低，镁合金应用场景或将进一步铺开，在制造业中多点开花。添加标题重点标的4 建议关注宝武镁业，星源卓镁，万丰奥威。宝武镁业：公司拥有白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”完整镁产业链，公司在资源储备方面具备得天独厚的优势，作为全球镁行业的龙头企业，在生产规模和市场份额方面展现出强大的实力。公司镁合金产销量连续多年保持全球领先。星源卓镁：主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售。公司产品已进

4、入特斯拉、宝马、蔚来等核心车企供应链。公司在手订单饱满，成长性明显。万丰奥威：在镁合金压铸和通航飞机领域持续布局，旗下镁瑞丁是全球镁合金深加工领域领导者，镁合金应用设计、开发技术全球领先。产品涵盖汽车核心零部件，客户包含比亚迪、奇瑞、赛力斯、大众等。1）项目投产节奏不及预期。若公司项目不及预期，则影响公司产量与利润。2）汽车轻量化进展不及预期。若汽车轻量化进展不及预期，则影响镁合金需求。3）镁价大幅波动风险。若镁价大幅波动，则影响各家公司利润。风险提示汽车与两轮车中应用逐步推进01Partone5016数据来源：有色金属工业协会，宝武镁业公司公告，Wind，浙商证券研究所 镁铝均为轻质合金，在

5、性能方面的相似性导致两者价格保持一定联动。由于镁密度仅为铝的 2/3，镁合金比铝合金减重效果更好。当镁合金价格与铝合金价格比在 1.3:1 之内，镁合金性价比凸显。由于2024年中国原镁产量达 102.6 万吨，同比增长25%；镁合金2024 年达 39.68 万吨，同比增长15%，整体镁价承压。2024年6月以来，镁锭价格跌破2万/吨，2024年9月以来，镁锭价格一直低于铝锭价格。低迷的镁价更加凸显镁合金性价比，为大规模推广奠定基础。图：镁铝价格走势对比 单位：元/吨图：2020-2024年中国原镁和镁合金产量原镁供应充足导致镁价低迷02040608010012020202021202220

6、232024中国原镁产量（万吨）中国镁合金产量（万吨）镁合金轻量化效益突出7 研究表明，新能源车每减轻100kg，续航里程可提升10%左右。燃油车每减轻100kg，每百公里的油耗可降低0.30.6L。通过在零部件制造中的应用，镁合金不仅能够实现轻量化与性能优化，正逐步成为新能源汽车实现轻量化发展的关键材料选择。目前新能源汽车应用镁合金的部件：镁合金主要用于方向盘骨架、方向盘支架、仪表盘与中控等结构复杂且不直接接触空气的部位，部分座椅骨架也采用镁合金。数据来源：宝武镁业公司公告，氢镁科技，浙商证券研究所图：镁合金零件在汽车上的应用方向01汽车端镁合金潜在用量超90千克，电驱壳体是最快的核心增量8