【五矿期货】农产品早报-250909（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-0 09-09-09 9五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【重要资讯】周一美豆小幅上涨，逢低买盘及 USDA 月报前调整仓位推动，USDA 销售报告显示中国仍然未进口美豆。国内豆粕盘面小幅反弹，因中美贸易谈判

2、乐观情绪暂时消退。周一国内豆粕成交较好，提货处于高位，华东现货小幅上涨 20 元/吨，基差 01-100 跌 10。上周下游库存天数下降 0.08 天至 8.8 天，油厂大豆库存大幅累库至五年同期最高，豆粕小幅累库。据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 230 万吨，本周预计压榨 226 万吨。美豆产区未来两周降雨量偏少，大豆优良率可能维持下滑趋势，关注近期 USDA 报告美豆单产表现。巴西方面，升贴水回落后震荡反弹。总体来看，USDA 大幅调低种植面积，美豆产量环比下调 108 万吨，短期利多 CBOT 大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验。【交易策略】大豆

3、进口成本近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场提货持续处于高水平，预计现货端 9 月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，预计豆粕以区间震荡为主，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力。油脂油脂【重要资讯】1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚 8 月 1-10 日棕榈油出口增加 23.67%，前 15 日预计出口环比增加 16.5%-21.3%，前 20 日预计增加 13.61%-17.5%，前 25 日预计增加 10.9%-16.4%，全月环增 10.2%。SPPOMA 数

4、据显示，2025 年 8 月 1-15 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加 0.88%，前 20 日预计环比增产 0.3%，前 25 日预计环比下降 1.21%，全月预计下降 2.65%。2、农业咨询机构 APK-Inform 将乌克兰 2025/26 年大豆出口预测从之前的 369 万吨下调至 263 万吨；将乌克兰 2025/26 年度葵花籽油出口预测从之前的 570 万吨下调至 567 万吨。3、据 MYSTEEL 统计上周国内三大油脂总库存为 249.96（-0.7）万吨，同比上升 45.5 万吨。周一国内三大油脂日内震荡反弹，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续

5、利多，近期商品回调、国内油脂库存高位及油脂估值偏高抑制做多情绪，外资油脂多单周一减仓较多。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-60（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+180（0）元/吨，华东五矿期货早报|农产品2菜油基差 01+110（0）元/吨。【交易策略】美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50 政策预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。白糖白糖【重点资讯】周一郑州白糖

6、期货价格震荡，郑糖 1 月合约收盘价报 5527 元/吨，较前一交易日上涨 4 元/吨，或 0.07%。现货方面，广西制糖集团报价 5870-5940 元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价 5700-5760元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间 5950-6080 元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差 343 元/吨。消息方面，8 月单月全国销糖 45 万吨，同比减少 16 万吨，环比减少 20 万吨。全国工业库存 116 万吨，同比增 6 万吨。8 月巴西对中国出口食糖 84 万吨，环比增加 39 万吨，同比增加 25 万吨。【交易