农林牧渔行业投资策略月报：肉禽价格复苏明显继续看好水产料结构改善-250831（23页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 投资策略月报|农林牧渔 证券研究报告 农林牧渔行业农林牧渔行业 肉禽价肉禽价格复苏明显，继续格复苏明显，继续看好水产料结构改看好水产料结构改善善 核心观核心观点点 畜禽养殖：畜禽养殖：据搜猪网，2025 年 8 月全国生猪均价 13.78 元/公斤，环比下跌 4.9%，同比下跌 32.5%。前期行业扩产效应逐步体现，8 月猪价震荡回落，部分高成本养殖群体已陷入亏损。同时仔猪价格加速下行，当前规模场 7 公斤仔猪价格下跌至 347 元/头，较 8 月初下跌 18.9%，考虑未来1-2 个月仍为补杩淡季，预计仔

2、猪价格将延续下跌趋势。考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景，生猪产能逐步进入收缩阶段。据农业部数据，7 月能繁母猪存杩量环比下降 0.02%。从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白羽鸡方面，据 Wind，8 月毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为 3.6 元/斤和 3.3 元/羽，周环比分别上涨9.2%、130%，行业存杩调整，景气复苏或可持续，圣农发展、益生股份等有望受益。黄

3、羽鸡方面，8 月行业重新回归盈利，前期存杩调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。饲料、动保饲料、动保：据 Wind，8 月玉米价格环比-1.3%，豆粕价格环比+4.2%，龙头企业上调普水料价格带动区域性上涨，主要由于前期竞争导致普水料价格整体偏低。8 月水产价格表现分化，由于秋鱼上市和休渔期结束导致水产供给增加，中小规格水产价格环比下跌，大规格鱼因仍存在供需缺口价格持稳。随着养殖盈利中枢从前几年的高位回落，当前养殖户注重提高亩产、降低成本以保障盈利空间，部分转为高周转或高价的精品鱼虾模式。行业回归理性后，“等价”行为减少，尤其在对资金要求较高的特种鱼养殖领域，因此 8

4、月鱼价虽有下跌，但从出塘规格来看压塘较少，四季度集中出塘供给压力或能缓解，继续看好水产料需求增加和结构改善。畜禽料方面，存杩高位下畜禽饲料需求保持增长趋势。行业竞争保持激烈状态，饲料行业盈利水平下降至历史低位促使行业整合加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，海外业务快速发展打开成长空间。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。风险提示：风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。行行业评业评级级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 20

5、25-08-31 相相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No.BND274 021-38003634 分分析师：析师：敂颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 分分析师：析师：周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 分分析师：析师：李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 请注意，敂颖欣,周舒玥,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：农林牧渔行业:仔猪

6、价格快速下行，生猪产能步入收缩阶段 2025-08-24 农林牧渔行业:宠物行业专题九：从韩国市场看国内宠物食品行业发展趋势 2025-08-21 农林牧渔行业:7 月上市猪企出杩量环比略降，销售均重基本持平 2025-08-18 -10%0%10%20%30%40%09/2411/2401/2504/2506/2508/25农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2323 Table_PageText 投资策略月报|农林牧渔 重点公司估值和财务重点公司估值和财务分析分析表表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值