【海通国际】东南亚消费行业7月跟踪报告：领先指标喜忧参半，越南及泰国消费估值提升-250831（33页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 31 Aug 2025 东南亚必需消费东南

2、亚必需消费&可选消费可选消费 Southeast Asia Staples&Discretionary 东南亚消费行业东南亚消费行业 7 月跟踪报告：领先指标喜忧参半，越南及泰国消费估值提升月跟踪报告：领先指标喜忧参半，越南及泰国消费估值提升 Leading indicators are a mixed bag,while consumer valuations are up in Vietnam and Thailand Table_Info 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 PE(2025E)PE(2026E)资料来源：Factset,HTI Related Reports 东南亚消

3、费行业 6 月跟踪报告：印尼消费持续悲观，消费板块估值多数上行 Indonesias consumer sentiment stays weak,but consumer sectors PE ratio are rising in ASEAN(30 Jul 2025)东南亚消费行业 5 月跟踪报告：多数地区商品价格走低 Most Regions Saw Falling Commodity Prices(1 Jul 2025)中国必需消费品 6 月价格报告：白酒价格普跌，软饮料调味品及啤酒上涨 Prices of Wind Generally Fell,While the Prices of

4、Soft Drinks,Seasonings,and Beer Rose(27 Jun 2025)(Please see APPENDIX 1 for English summary)GDP：印尼印尼经济增长强劲，经济增长强劲，泰国经济增长超预期但增速回落泰国经济增长超预期但增速回落。2Q25 印尼 GDP 创自 2Q23 以来的最快增速，增长的强劲表现主要得益于出口回升与国内需求韧性，其中大宗商品价格企稳带动贸易表现改善，同时政府在基建和社会支出上的扩张也为经济注入动能。尽管全球经济不确定性仍存，但这一增长势头显示印尼在区域经济中保持了较强的恢复力和竞争力。泰国 GDP增长超预期但增速持续回

5、落。出口和旅游业依旧是支撑经济的重要引擎，但外需趋弱与制造业动能不足，使整体增长势头难以延续。虽然消费和服务业表现稳健，但增速持续回落反映出泰国经济在外部环境不确定与内部结构调整中仍面临压力。CPI：除印尼外，通胀普遍放缓除印尼外，通胀普遍放缓。7月印尼通胀率加速至2.37%，主要受食品和教育开支推动，但仍在央行目标区间内。泰国和新加坡的通胀持续下行，其中泰国 CPI 同比下降 0.7%，为连续第 4 个月负增长，主要由能源和农产品价格回落所致；新加坡CPI 同比增长 0.6%，创下年内新低，反映出生产成本缓解和供应链正常化对物价的影响。越南通胀率回落至 3.2%，马来西亚也降至 1.2%，均

6、主要得益于食品和交通费用的涨幅放缓。消费消费：经济领先指标喜忧参半经济领先指标喜忧参半。6月马来西亚和泰国的领先指标均出现下滑。马来为三个月来首次收缩，主要受半导体等进口数据疲软影响。泰国消费者信心指数也持续下降，创下 5 个月新低，主要因贸易战和高企的生活成本。7月印尼消费者信心却逆势上扬，从 6 月的 117.8 小幅升至 118.1，创下 4 月以来的新高，显示出消费者对未来经济前景持乐观态度。在 2Q25，新加坡综合领先指数环比下降 0.5%，逆转了增长趋势 股市股市：股市普遍上涨，消费板块较指数有所差异股市普遍上涨，消费板块较指数有所差异。印尼的必选板块表现强劲，以 11.7%的涨幅