存款搬家系列报告（三）：居民存款搬家跟踪新视角关注“信息杠杆”-250829（15页）.pdf

1、证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观 http:/ 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2025 年 08 月 29 日 居民存款搬家跟踪新视角居民存款搬家跟踪新视角：关注关注“信息杠杆信息杠杆”存款搬家系列报告（三）存款搬家系列报告（三）核心观点核心观点 智能手机和社交软件的快速发展和广泛渗透将使信息出现几何式快速传播，我们称之智能手机和社交软件的快速发展和广泛渗透将使信息出现几何式快速传播，我们称之为“信息杠杆”，区别于借贷资金的杠杆，信息杠杆是一种虚拟的杠杆，能够强化个人为“信息杠杆”，区别于借贷资金的杠杆，信息杠杆是一种虚拟的杠杆，能够强化个人投资者的羊

2、群行为投资者的羊群行为。我们选取“牛市”、“开户”、“基金”三个关键词，提取关键词的我们选取“牛市”、“开户”、“基金”三个关键词，提取关键词的百度搜索指数及资讯指数百度搜索指数及资讯指数，其中值得，其中值得注意的是注意的是“开户”百度资讯指数波动性并不大，开户”百度资讯指数波动性并不大，媒体报道对“开户”的信息传播效果并不强，也就是说，对于“开户”而言，个人投媒体报道对“开户”的信息传播效果并不强，也就是说，对于“开户”而言，个人投资者的被动信息触达（公开媒体信息）明显弱于主动搜索资者的被动信息触达（公开媒体信息）明显弱于主动搜索。我们认为在居民存款搬家我们认为在居民存款搬家入股市的过程中，

3、入股市的过程中，“信息杠杆信息杠杆”将发挥信心及股市行情放大器的作用将发挥信心及股市行情放大器的作用，需重点关注。，需重点关注。“信息杠杆”将发挥信心及股市行情放大器作用“信息杠杆”将发挥信心及股市行情放大器作用 智能手机和社交软件的快速发展和广泛渗透将使信息出现几何式快速传播，我们智能手机和社交软件的快速发展和广泛渗透将使信息出现几何式快速传播，我们称之为“信息杠杆”，区别于借贷资金的杠杆，信息杠杆是一种虚拟的杠杆，能称之为“信息杠杆”，区别于借贷资金的杠杆，信息杠杆是一种虚拟的杠杆，能够强化个人投资者的羊群行为够强化个人投资者的羊群行为。随着以微信、微博、抖音、快手为典型代表的社交平台的快

4、速发展，用户数量的大幅提高，熟人社交的信息传播速度大幅提高。相比媒体传播，熟人社交具有更高的可信度，当熟人认知是牛市时，会抓紧入市参与，进而加剧市场的羊群效应，信息杠杆效应大幅增强。如何观测“信息杠杆”？如何观测“信息杠杆”？我们选取“牛市”、“开户”、“基金”三个关键词，提取关键词的百度搜索指数及资讯指数。对于“牛市”关键词，2011 年至今，“牛市”百度搜索指数与上证综指相关系数 0.33，具有一定正相关性。对于“开户”关键词，其百度搜索指数与股市行情正相关性稍弱于“牛市”，两者 2014 年至今相关系数达 0.25，弱于“牛市”搜索指数。更值得注意的是，“开户”百度资讯指数波动性并不大，

5、媒体报道对“开户”的信息传播效果并不强，也就是说，对于对于“开户开户”而言，个人投资者的被动而言，个人投资者的被动信息触达（公开媒体信息）明显弱于主动搜索信息触达（公开媒体信息）明显弱于主动搜索。我们认为，其主因就在于社交软件的广泛普及应用，在媒体报道有限的情况下，熟人社交带来的信息高速传递使得公众对开户的关注热度及参与度大幅走强。跟踪居民存款搬家的其他视角？跟踪居民存款搬家的其他视角？视角视角 1：股市晴雨表：股市晴雨表证券公司客户交易结算资金余额证券公司客户交易结算资金余额。进入 2025 年后，资金延续强劲流入趋势，2-5 月累计净流入 7448.5 亿元，接近 2024 年全年的水平。

6、视角视角 2：股市情绪面股市情绪面A 股新增开户数股新增开户数。2024 年 9 月至今月度新增开户数同比增速明显抬升，2025 年 7 月同比增长 70.5%。视角视角 3：融资盘活跃度：融资买入额融资盘活跃度：融资买入额/当日股市成交额当日股市成交额。自 2025 年 5 月融资买入占三大交易所总成交额比例持续抬升，2025 年 8 月 18 日该比例达到 11.6%，已逼近去年 10 月 8 日高位的 11.9%。视角视角 4：间接入市指标：间接入市指标各类基金规模各类基金规模。公募基金公募基金面向广大社会公众，投资门槛低，适合普通散户，以小额资金参与市场，2024 年股票型、债券型、货