【东吴证券】方正证券（601901）-2025年中报点评：自营、经纪双轮驱动带领公司净利润大幅增长-250831（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告证券 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 方正证券（601901）2025 年年中中报报点评点评：自营、经纪双轮驱动带领自营、经纪双轮驱动带领公司净利润大幅增长公司净利润大幅增长 2025 年年 08 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)8.64 一年最低/最高价 6.67/10.27 市净率(倍)1.42 流通A股市值(百万元)71,125.36 总市值(百万元)71,125.36 基础数据基础数据

2、每股净资产(元,LF)6.06 资产负债率(%,LF)80.55 总股本(百万股)8,232.10 流通 A 股(百万股)8,232.10 相关研究相关研究 方正证券(601901)：2024 年年报点评：财富管理业务表现亮眼，投资收益同比下滑 2025-04-02 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）7,119 7,718 12,651 12,431 13,198 同比（%）-8.46%8.42%63.91%-1.74%6.17%归母净利润（百万元）2,152 2,207 4,111 4

3、,036 4,281 同比（%）0.21%2.55%86.22%-1.82%6.07%EPS-最新摊薄（元/股）0.26 0.27 0.50 0.49 0.52 P/E（现价&最新摊薄）33.23 32.00 17.3 17.6 16.6 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：方正证券发布 2025 年中报业绩。2025H1 公司实现营业收入 56.6亿元，同比+52.1%；归母净利润 23.8 亿元，同比+76.4%；对应 EPS 0.29元，ROE 4.8%，同比+1.9pct。第二季度实现营业收入 27.0 亿元，同比+55.3%，环比-9.0%；

4、归母净利润 11.9 亿元，同比+109.7%，环比-0.5%。公司利润大增主要得益于 Q2 公司自营业务实现了较高的投资收益。市场活跃度回升背景下，市场活跃度回升背景下，经纪经纪业务收入提振显著业务收入提振显著：25H1 公司经纪业务收入 23.3 亿元，同比+46.3%，占营业收入比重 41.4%。全市场日均股基交易额 15703 亿元，同比+63.3%。2）公司两融余额 414 亿元，较年初基本持平，市场份额 2.2%，较年初持平，全市场两融余额 18505 亿元，较年初-0.8%。投行投行业务收入同比业务收入同比上升上升，股、股、债承规模债承规模均均有所提升有所提升：25H1 公司投行

5、业务收入 1.0 亿元，同比+26.3%。2）股权业务承销规模同比增加 10 亿元，债券业务承销规模同比+67.4%。3）股权主承销规模 10.2 亿元，排名第31；其中 IPO 1 家，募资规模 8 亿元；再融资 1 家，承销规模 2 亿元。4）债券主承销规模 101 亿元，排名第 53；其中公司债、ABS 规模分别为 80 亿元、20 亿元。资管资管业务收入高增，基金管理规模稳定增长业务收入高增，基金管理规模稳定增长：2025H1 年公司资管业务收入 1.3 亿元，同比+4.6%。截至 2025H1 资产管理规模 500 亿元，同比-4.6%。截至 25H1 末，方正富邦基金管理公募基金资

6、产规模 828.05 亿元，较年初增加 19.44 亿元，增幅 2.40%。自营自营业务业务收入显著增加收入显著增加：25H1 公司投资收益（含公允价值）20.0 亿元，同比+66.6%；Q2 单季投资收益 9.22 亿元，同比+100.9%。调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）18.5 亿元，同比+16.4%。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：结合公司 2025H1 经营情况以及二季度以来资本市场显著好转，我们上调公司 2025-2027 年归母净利润分别为41.11/40.36/42.81 亿元（前值为 23.80/25.22/26.63 亿元），对应同比增速分别为