【东吴证券】海兰信（300065）-2025年中报点评：“海上风电+海底数据中心”融合模式实现里程碑突破-250826（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告航海装备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海兰信（300065）2025 年中年中报报点评点评：“海上风电“海上风电+海底数据中海底数据中心”融合模式实现里程碑突破心”融合模式实现里程碑突破 2025 年年 08 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 证券分析师证券分析师 高正泰高正泰 执业证书：S0600525060001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)

2、22.00 一年最低/最高价 5.73/24.42 市净率(倍)9.07 流通A股市值(百万元)14,428.63 总市值(百万元)15,850.88 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)2.43 资产负债率(%,LF)23.36 总股本(百万股)720.49 流通 A 股(百万股)655.85 相关研究相关研究 海兰信(300065)：2024 年报点评：专注于高毛利订单的获取，盈利能力大幅提升 2025-04-23 海兰信(300065)：海底智算中心正式启用，算力基础设施方向有望贡献更大增量 2025-02-20 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023

3、A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）753.69 383.94 1,037.75 1,188.89 1,365.33 同比 4.04(49.06)170.29 14.56 14.84 归母净利润（百万元）(116.36)8.21 98.93 124.12 133.61 同比 85.25 107.05 1,105.68 25.46 7.64 EPS-最新摊薄（元/股）(0.16)0.01 0.14 0.17 0.19 P/E（现价&最新摊薄）(136.22)1,931.70 160.22 127.71 118.64 Table_Tag Table_Summar

4、y 事件：事件：公司发布 2025 年中报。公司 2025 年上半年实现营业收入 4.87 亿元，同比去年+208.66%；归母净利润 3414.28 万元，同比去年+172.44%。投资要点投资要点 增速均创近年新高增速均创近年新高：海兰信 2025 年上半年实现营收 4.87 亿元，同比增长 208.66%；归母净利润 0.34 亿元，同比增长 172.44%。2025 年上半年业绩大幅增长主要源于海南省海洋灾害综合防治能力建设项目（EPC+O）的验收完成，该项目贡献营收 3.28 亿元，占总额的 67.32%，带动整体收入规模跃升。分业务看，2025 年上半年海洋观探测装备与系统收入 3

5、.28 亿元（同比增 978.87%），智能船舶与智能航行系统收入 1.47亿元（同比增 26.45%）。海洋业务爆发式增长源于大型 EPC 项目交付，而智能船舶业务保持稳健增长，得益于固态雷达国际化订单突破及内河智能导航系统推广。毛利率毛利率下滑下滑主要受低毛利的海南项目集中确认影响主要受低毛利的海南项目集中确认影响：2025 年上半年公司毛利率为 25.03%，同比下滑 9.81 个百分点，主要受低毛利 EPC 项目收入占比提升影响。费用端，2025 年上半年销售费用率 5.66%（上年同期 15.38%）、管理费用率 7.61%（上年同期 17.78%）显著优化，体现规模效应和管理提效。

6、截至 2025 年上半年经营活动现金流净额 0.29 亿元，同比改善 2.03 亿元，主要因项目回款及政府补助到位。截至 2025 年上半年合同负债余额 1.01 亿元，较年初下降，反映 EPC 项目验收后预收款结转；存货余额 0.85 亿元，较年初下降，系项目存货集中结转成本所致。2025 年上半年海兰信核心突破在于海底数据中心（年上半年海兰信核心突破在于海底数据中心（UDC）商业化落地）商业化落地:上海临港 24MW 海底数据中心项目签约，首期 2.3MW（总投资 16 亿元）入选国家绿色低碳技术示范清单，创新海上风电+UDC模式，PUE低至 1.15，预计三季度投产。技术上，公司完成 4