公用环保行业周报：7月全国用电量首超万亿度全球燃气供需偏宽松-250825（15页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2025 年 08 月 25 日 7 月全国用电量首超万亿度 全球燃气供需偏宽松 看好 申万公用环保周报(25/08/1825/08/22)相关研究 -证券分析师 王璐 A0230516080007 莫龙庭 A0230523080005 傅浩玮 A0230522010001 朱赫 A0230524070002 研究支持 朱赫 A0230524070002 联系人 朱赫(8621)23297818 本期投资提示：电力：国家能源局发布 7 月份全社会用电量数据，用电量首次突破万亿度。根据国家能源局数据，7 月份，全社会用电量 10226 亿

2、千瓦时，同比增长 8.6%。月度全社会用电量规模历史性首次突破万亿千瓦时大关。7 月城乡居民贡献主要用电增量，占总用电增量的 38%。7 月第二产业及第三产业分别贡献266、201 亿度增量，占总用电增量的 33%、25%。1-7 月，第一、二、三产业和城乡居民用电增量分别贡献全社会用电总增量的 3%、40%、32%、26%。据中国气象局，今年 7 月全国平均气温较常年偏高 1.3，是我国自 1961 年以来最热 7 月，当月多轮高温过程拉动城乡居民生活用电量同比大幅增长。7 月当月第二产业用电量也持续回升，高技术及装备制造业用电量增速领先。第三产业用电量中，互联网和相关服务业用电量增长较快。

3、算力中心、智能工厂等新兴场景、新质生产力的发展持续释放用电需求。天然气：欧洲气价受地缘冲突影响反弹，亚洲及美国气价再度回落。截至 8 月 22 日，美国 Henry Hub现货价格为$2.76/mmBtu，周度环比跌幅 7.19%；荷兰 TTF 现货价格为33.10/MWh，周度环比涨幅8.17%。英国 NBP 现货价格 83.75 pence/therm，周度涨幅 11.52%。东北亚 LNG 现货价格为$11.40/mmBtu，周度跌幅 2.15%。LNG 全国出厂价 4099 元/吨，周度环比下跌 1.75%。近来美国天然气产量维持历史最高水平，天然气持续累库，同时气温下降后预期需求将走

4、弱，美国天然气价格低位再度回落。欧洲供需相对稳定，但地缘政治风险仍存。在周二欧洲天然气价格降至近一年低点后，乌克兰东部一座天然气压缩站遇袭再度引发市场对于欧洲天然气补库稳定性的担忧。目前欧洲天然气库存仍显著低于去年同期并低于五年平均。在地缘政治风险仍存的情况下，欧洲气价仍呈现宽幅震荡格局。尽管当前东北亚气温仍然偏高，但较充足的库存和坚挺的供给仍带动东北亚 LNG 现货价格回落。如进入 9 月气温回落，东北亚气价有望在供需宽松格局下进一步回落。红利：农林生物质 CCER 方法学征求稿出台，农林生物质项目收益有望明显增加。8 月 22 日，生态环境部发布温室气体自愿减排项目方法学 纯农林生物质并网

5、发电、热电联产征求意见稿。农林生物质发电、热电联产兼具提供绿色电力、热力，处理农林业剩余物和充当调峰电源等多重功能，是替代传统化石能源的有效手段。此前农林生物质项目整体盈利受煤价及国补影响，行业经营困难，本次农林生物质CCER 出台将直接带动农林生物质项目收益明显改善，建议关注长青集团及光大绿色环保。投资分析意见：1）电力：水电：大水电具有梯级联调的增发效益，发电稳定增长，降息利好财务费用下降，推荐国投电力、川投能源、长江电力。绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报，风电利用小时数高且出力曲线与负荷曲线更匹配，盈利能力更为稳定，建

6、议关注新天绿色能源、福能股份、中闽能源、龙源电力、华润电力、三峡能源。核电：2022-2024 年分别核准新增 10、10、11 台机组，2025 年已核准 10 台机组延续高速核准节奏，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。火电：煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用还有下降空间，推荐国电电力、华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、建投能源。电源装备：雅下工程开工，推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气。气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力 A。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，油价回落