【东吴证券】2025H1业绩公告点评：亚太区增长迅猛，利润同比高增！-250814（3页）.pdf

1、证券研究报告海外公司点评汽车(HS)东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 耐世特（01316.HK）2025H1 业绩公告业绩公告点评：点评：亚太区增长迅猛，利亚太区增长迅猛，利润同比高增润同比高增！2025 年年 08 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(港元)6.92 一年最低/最高价 2.29/6.93 市净率(倍)1.07

2、港股流通市值(百万港元)17,367.98 基础数据基础数据 每股净资产(美元)0.82 资产负债率(%)41.71 总股本(百万股)2,509.82 流通股本(百万股)2,509.82 相关研究相关研究 耐世特(01316.HK:)：线控转向/后轮转向重大突破，24H2 业绩符合预期 2025-04-01 耐世特(01316.HK:)：2024H1 中报点评：经营性利润提升，中国区收入快速增长 2024-08-19 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万美元）4,213 4,276 4,403

3、 4,535 4,650 同比(%)9.55 1.50 2.96 3.00 2.55 归母净利润（百万美元）36.74 61.72 137.54 161.83 187.24 同比(%)(36.67)68.00 122.85 17.66 15.70 EPS-最新摊薄（美元/股）0.01 0.02 0.05 0.06 0.07 P/E（现价&最新摊薄）60.37 35.94 16.13 13.70 11.85 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公告：公司公告：公司发布 2025 年上半年业绩公告，2025 年上半年公司实现营收 22 亿美元，同比+6.7%；归母

4、净利润 0.63 亿美元，同比+304.7%，业绩符合预期。25H1 收入跑赢市场收入跑赢市场，亚太区，亚太区持续持续贡献最大增量。贡献最大增量。2025 年上半年集团实现营业收入 22.42 亿美元，同比增长 6.7%，排除外币换算及商品补偿影响收入同比+7.6%，主要受益于亚太区高增长带动。分地区看：1）2025H1北美区营业收入 11.4 亿美元，营收占比最高，营业收入同比+1.7%，收入增长原因主要系公司客户项目的市场表现优秀；2）2025H1 亚太区营业收入 6.9 亿美元，同比+15.5%，主要为过去数年获取的订单及新项目投产所致，其中中国区增长 12.3%贡献较多增量；3）欧洲、

5、中东、非洲及南美洲地区营业收入 4.01 亿美元，同比+9.4%，主因包括欧洲项目投产，南美洲地区业务稳步增长，巴西地区业务回暖。欧洲、中东等地欧洲、中东等地 EBITDA 率好转带动业绩稳健提升率好转带动业绩稳健提升。1）2025H1 公司毛利率为 11.5%，同比+1.4pct，主要为收入增加及营运绩效改善所致。2）2025H1 公司 EBITDA 率为 10.3%，同比+0.9pct，分区域看，北美区EBITDA 率为 7.6%，同比-0.2pct，亚太区 EBITDA 率为 16.9%，同比-0.8pct，欧洲、中东、非洲及南美洲地区 EBITDA 率为 8.8%，同比+6.7pct。

6、3）2025H1 公司归母净利润为 0.63 亿美元，同比+304.7%，增幅较大主要受 EBITDA 增加及订单变动带动。定位线控转向领导者，订单定位线控转向领导者，订单获取顺利，亚洲成为重要增长引擎获取顺利，亚洲成为重要增长引擎。2025H1，公司成功投产 31 个新客户项目，其中 23 个为新增或新获取业务，8 个为现有业务扩展。亚太区为主要增长引擎，贡献 24 个项目，其中 21 个投产项目为纯电动车相关，体现公司顺应电动化发展趋势积极进行业务结构优化。我们认为全球电动化及智能化趋势下线控转向有望加速落地，公司作为全球转向行业龙头厂商有望持续受益。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级