【铜冠金源期货】铅周报：炼厂减产支撑 反弹动力不足-250421（7页）.pdf

1、 铅铅周报周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、20202 25 5 年年 4 4 月月 2121 日日 炼厂炼厂减产减产支撑支撑 反弹反弹动力动力不足不足 核心核心观点及策略观点及策略 上周沪铅上周沪铅主力期价主力期价先抑后扬先抑后扬。宏观面看，。宏观面看，美国对中国美国对中国关税提高至关税提高至 245%245%，且美国与，且美国与各国关税进入谈判阶段，各国关税进入谈判阶段，市场情绪反复，美联储重申通胀担忧，降息救市期望市场情绪反复，美联储重申通胀担忧，降息救市期望降温。国内一季度经济表现较好，政策出台对冲贸易降温。国内一季度经济表现较好，政策出台对冲贸易风险预期较强。风险预期较强。

2、基本面看，基本面看，电池消费淡季，废旧电瓶报废量不足，回电池消费淡季，废旧电瓶报废量不足，回收商惜售，价格表现坚挺，再生铅炼厂收商惜售，价格表现坚挺，再生铅炼厂原料紧缺且亏原料紧缺且亏损增加损增加，减产范围扩大。铅矿供应维稳，减产范围扩大。铅矿供应维稳，但随着关税但随着关税落地，远期美国进口铅矿成本预期抬升，成本端刚性落地，远期美国进口铅矿成本预期抬升，成本端刚性支撑不变。支撑不变。原生铅炼厂减复产并存，华东炼厂计划原生铅炼厂减复产并存，华东炼厂计划 6 6月检修。月检修。需求端看需求端看，贸易前景不明晰，部分电池出口，贸易前景不明晰，部分电池出口企业谨慎观望，消费淡季部分企业下调生产开工，部

3、企业谨慎观望，消费淡季部分企业下调生产开工，部分企业着手五一停产放假事分企业着手五一停产放假事宜，采购刚需为主。宜，采购刚需为主。整体来看，全球贸易前景不明朗，需求下滑担忧未明整体来看，全球贸易前景不明朗，需求下滑担忧未明显缓解，风险偏好偏弱。美国铅矿进口运输成本增加显缓解，风险偏好偏弱。美国铅矿进口运输成本增加预期强且废旧电瓶价格坚挺，稳固成本支撑，再生铅预期强且废旧电瓶价格坚挺，稳固成本支撑，再生铅炼厂原料紧缺且亏损，减产范围扩大，但消费尚处淡炼厂原料紧缺且亏损，减产范围扩大，但消费尚处淡季，部分下调开工部分计划五一放假。短期供需陷入季，部分下调开工部分计划五一放假。短期供需陷入双弱，铅价

4、走势偏震荡，上方整数阻力较大。双弱，铅价走势偏震荡，上方整数阻力较大。风险因素：风险因素：宏观风险宏观风险，消费，消费大幅减少大幅减少 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z002104

5、0 铅铅周报周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/7 一、一、交易数据交易数据 上周市场重要数据上周市场重要数据 合约合约 4 4 月月 1 11 1 日日 4 4 月月 1 18 8 日日 涨跌涨跌 单位单位 SHFE 铅铅 16825 16895 70 元/吨 LME 铅铅 1911.5 1927.5 16 美元/吨 沪沪伦比值伦比值 8.80 8.77-0.04 上期所库存上期所库存 62646 57060-5586 吨 LME 库存库存 247425 281625 34200 吨 社会库存社会库存 6.95 6.29-0.66 万吨 现货升水现货升水 15-15-30 元/吨 注:(1)

6、涨跌=周五收盘价上周五收盘价；(2)LME 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格。数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、二、行情评述行情评述 上周沪铅主力换月至 PB2506 合约，周中期价先抑后扬，宏观情绪反复压制有色板块走势，不过再生铅炼厂亏损扩大，周五传言炼厂检修扩大，带动铅价拉涨，最终期价收至 16855 元/吨，周度涨幅 0.18%。周五夜间横盘震荡。伦铅低位窄幅震荡，周中 LME 大幅交仓，加剧市场对海外需求的担忧，拖累伦铅走势，随着利空下滑，期价震荡盘整，最终收至 1927.5 美元/吨，周度涨幅 0.84%。现货市场：截止至 4 月 18 日，上海市场驰宏铅