【华源证券】北交所消费服务产业跟踪第十五期：转基因商业化持续推进，关注康农种业等北交所种业公司-250526（14页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告北交所北交所定期报告定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S王宇璇SAC：S联系人联系人转基因商业化持续推进，关注康农种业等北交所种业公司转基因商业化持续推进，关注康农种业等北交所种业公司北交所消费服务产业跟踪第十五期（20250523）投资要点：投资要点：全球种子行业集中度较高，中国仍有较大提升空间。全球种子行业集中度较高，中国仍有较大提升空间。参考先正达招股说明书数据，2021 年全球种子行业 CR5 为 52%。我国种业企业数量较多，且以中小

2、企业为主，2021 年中国种子行业 CR5 约为 17%，具备较大提升空间，生物育种产业化有望推动市场集中度的提升。主要粮食价格有望缓慢抬升。2025 年截至 5 月 23 日，国内玉米/大豆/小麦价格分别上涨11.9%/-0.7%/2.9%。根据钢联数据，渠道库存处于持续被消耗的状态，贸易商挺价意愿明显增强，小麦部分地区干旱也对玉米有利好，国内市场行情有望稳步向上。中国大豆进口依存度较高，大豆价格受全球价格影响较大，贸易政策的不确定性或对价格形成刺激。国内转基因品种已公示三批，商业化应用正在加速。2023 年 10 月和 2024 年 3 月以及 2025 年 4 月公示了三批转基因品种，其

3、中转基因玉米公示数量分别为 37 个、27 个以及 97 个，共计 161 个，头部公司优势明显。北交所企业康农种业北交所企业康农种业是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售米种子研发、生产和销售种企，种企，自成立以来深耕于西南地区，西南市场市占率较高自成立以来深耕于西南地区，西南市场市占率较高，直接选直接选育的转基因品种康农育的转基因品种康农 20065KK20065KK 经过去年示范种植和今年的推广经过去年示范种植和今年的推广，计划明年有序扩大生产规模计划明年有序扩大生产规模以加速市场推广以加速市场推广。20242024

4、 年公司通过康农玉年公司通过康农玉 80098009 大单品成功拓展黄淮海市场大单品成功拓展黄淮海市场，品种表现优秀品种表现优秀，推广面积迅速增加推广面积迅速增加。2024 年，康农种业营收 3.37 亿元（yoy+16.80%）、归母净利润 8259.99万元，毛利率、净利率分别为 35.79%、24.72%。纵观公司的成长能力，2021-2024 年的营收 3 年 CAGR 和归母净利润 3 年 CAGR 分别为+33.45%、+24.53%。总总量量：北交所北交所消费服务股消费服务股股价涨跌幅中值股价涨跌幅中值-5.20%-5.20%。本周（2025 年 5 月 19 日至 5 月 23

5、 日），北交所消费服务产业 35 家企业少数上涨，区间涨跌幅中值为-5.20%，其中上涨公司达 8 家（占比 23%），佳合科技（+12.89%）、柏星龙（+10.53%）、中草香料（+5.79%）、锦波生物（+3.71%）、田野股份（+2.33%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为-3.68%、-0.18%、-1.47%、-0.88%。本周 35 家企业市盈率中值由 57.9X 降至 53.2X，总市值由 1193.65 亿元降至 1167.94 亿元，市值中值由 20.29 亿元升至 21.09 亿元。行行业业：泛消费产业市盈泛消费产业市盈率率T

6、TTTMM中值中值+3.88%+3.88%至至70.5X70.5X。泛消费PE TTM中值由67.8X升至70.5X，佳合科技（+12.89%）、柏星龙（+10.53%）市值涨跌幅居前。食品饮料和农业 PE TTM 中值由 56.9X 降至 51.6X，田野股份（+2.33%）、路斯股份（+0.63%）市值涨跌幅居前。专业技术服务 PE TTM 中值由 31.3X 降至 25.9X，天纺标（-2.65%）、中纺标（-3.88%）市值涨跌幅居前。本周泛消费产业市盈率 TTM 中值+3.88%至 70.5X。公告：公告：一致魔芋魔芋胶智能制造项目车间预计今年一致魔芋魔芋胶智能制造项目车间预计今年