资讯科技行业OpenAI深度（一）：AI驱动的互联网范式转变与投资机遇-250815（38页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/38 海外行业深度报告|资讯科技业 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 08 月 15 日 分析师：洪嘉骏分析师：洪嘉骏 S0190519080002 BPL829 S0190519080002 BPL829 分析师：翁嘉源分析师：翁嘉源 S0190523060002 请注意:翁嘉源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 S0190523060002 请注意:翁嘉源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 OpenAIOpenAI 深度（一）：深度（一）：AIAI 驱

2、动的互联网范式转变与投资机遇驱动的互联网范式转变与投资机遇 投资要点：投资要点：一次深刻的范式转移，一次深刻的范式转移，OpenAIOpenAI 正努力成为下一个互联网平台。正努力成为下一个互联网平台。AI 对互联网的冲击，其本质是一场在用户总时长见顶的“存量时代”下，围绕用户注意力的零和博弈。以ChatGPT 为代表的 AI 应用正以前所未有的速度抢占用户时长，这并非简单的产品迭代，而是一次堪比“Web 1.0 到 Web 2.0”的深刻范式转移。历史已反复证明，每一次范式转移都意味着流量的重新分配和产业的彻底洗牌。ChatGPT 流量迅猛增长，截至2025 年 7 月 26 日已达 3.3

3、9 亿日活跃用户，接近谷歌搜索的 1/5。人均每日使用时长从 6.1 分钟增至 18.4 分钟，主要得益于语音交互、模型更新和搜索功能优化。AI 对互联网的冲击，其本质是一场在用户总时长见顶的“存量时代”下，围绕用户注意力的零和博弈。以ChatGPT 为代表的 AI 应用正以前所未有的速度抢占用户时长，这并非简单的产品迭代，而是一次堪比“Web 1.0 到 Web 2.0”的深刻范式转移。历史已反复证明，每一次范式转移都意味着流量的重新分配和产业的彻底洗牌。ChatGPT 流量迅猛增长，截至2025 年 7 月 26 日已达 3.39 亿日活跃用户，接近谷歌搜索的 1/5。人均每日使用时长从

4、6.1 分钟增至 18.4 分钟，主要得益于语音交互、模型更新和搜索功能优化。GPT-5GPT-5 的推出是一次的推出是一次“重大的产品升级重大的产品升级”而非单纯的算力而非单纯的算力“scale up”“scale up”。其进步源于架构与优化创新。它的核心价值在于应用的可靠性与实用性大幅提升：其幻觉率与 o3 相比下降，同时工具使用和代理能力也显著增强，能更高效地完成编程等多步骤复杂任务。其高效的混合模型架构也提升了产品的经济性与可控性。这些在可靠性、实用性和效率上的综合进步，共同构成了 GPT-5 作为成熟产品的核心，与 OpenAI 构建下一代互联网平台的长期目标高度契合。其进步源于架

5、构与优化创新。它的核心价值在于应用的可靠性与实用性大幅提升：其幻觉率与 o3 相比下降，同时工具使用和代理能力也显著增强，能更高效地完成编程等多步骤复杂任务。其高效的混合模型架构也提升了产品的经济性与可控性。这些在可靠性、实用性和效率上的综合进步，共同构成了 GPT-5 作为成熟产品的核心，与 OpenAI 构建下一代互联网平台的长期目标高度契合。算力是决定这场算力是决定这场 AIAI 变革走向的基石，变革走向的基石，xAIxAI 的发展速度和执行力或被市场低估。的发展速度和执行力或被市场低估。为构建未来的算力护城河，OpenAI 已启动了千亿美元级别的“星际之门”计划。然而，以 xAI 为代

6、表的竞争对手正以惊人的速度建设自有算力集群 ，其更快的模型迭代和产品落地速度对 OpenAI 构成了严峻挑战。xAI 在算力基础设施上的建设速度尤为惊人，目前集群GPU 总数已达 23 万片，在算力储备上已超过 OpenAI。这一强大的算力优势正直接转化为快速的模型迭代与产品扩张速度，xAI 不仅规划在 2025 下半年密集推出从 AI编码到视频生成的系列新模型，更通过 Grok 4 免费等激进策略抢占用户。为构建未来的算力护城河，OpenAI 已启动了千亿美元级别的“星际之门”计划。然而，以 xAI 为代表的竞争对手正以惊人的速度建设自有算力集群 ，其更快的模型迭代和产品落地速度对 Open