【华鑫证券】爱施德（002416）-公司事件点评报告：苹果荣耀国内经销龙头，布局AI算力业务开启第二增长曲线-250528（6页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 2 28 8 日日 苹果荣耀国内经销龙头，布局苹果荣耀国内经销龙头，布局 AIAI 算力业务开启算力业务开启第二增长曲线第二增长曲线 爱施德爱施德（002416.SZ002416.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：高永豪分析师：高永豪 S1050524120001 联系人：何鹏程联系人：何鹏程 S1050123080008 基本数据基本数据 2025-05-27 当前股价（元）11.66 总市值（亿元）145 总股本（百万股）1239 流通股本（百万股）1224 52 周价格范围（元）8.38-21.41 日

2、均成交额（百万元）588.29 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、爱施德（002416）：上半年业绩稳步增长，苹果核心分销商受益新机发布2024-09-24 2、爱施德（002416）：智慧零售业务占比提升，自有品牌拓展第二增长曲线2024-05-05 3、爱施德（002416）：子公司挂牌新三板，多元布局推动公司长期增长2023-07-27 公司发布公司发布 20242024 年年报以及年年报以及 20252025 年一季报年一季报：2024 年全年实现营业收入 658.21 亿元，同比下降 28.58%；归母净利润 5.81亿元，同比下降 11.26

3、%；2025 年第一季度实现营业收入127.37 亿元，同比下降 41.18%；归母净利润 1.26 亿元，同比下降 24.89%。投资要点投资要点 财务基本面稳定财务基本面稳定，AIAI 算力服务业务或乘东风算力服务业务或乘东风 公司应收账款较 2023 年同期减少 5.63 亿元，同比下降 32.30%，财务费用降低 8,025.18 万元，降幅达 51.72%，负债总额同比下降 10.45%，资产负债率从 48.70%降低至 45.55%，下降 3.15 个百分点；通过优化业务合作，聚焦核心业务与优势领域，公司全年毛利率从 2023 年的 3.25%提升至4.40%。iPhone16 P

4、roiPhone16 Pro 首次参加国补，系列手机或将摘下首次参加国补，系列手机或将摘下“618618”活动桂冠”活动桂冠，公司经销业务持续赋能，公司经销业务持续赋能 5 月 10 日，苹果向渠道商下发了调价通知，宣布 iPhone16 ProMax、iPhone16 Pro 将降价，降幅超过千元。5 月 11 日，京东平台自营相关产品开始调价。其中，国行价格为 7999 元的 128G 版本 iPhone16 Pro 降价至 5999 元，享国补立减 500元优惠，到手价低至 5499 元。降价首日，京东平台iPhone16 Pro128GB 的销量迅速增长，短时间内库存便一抢而空。面对消

5、费者的强烈需求，京东紧急调货并进行多轮补货，该机型在湖北地区依然供不应求。苹果正式开启降价后，国内销量单周第一，市场份额突破了 21.5%，其中iPhone16 Pro 单周激活销量达到了 52 万台，iPhone16 ProMax 单周激活销量则是 32 万台。此次降价开启后，iPhone16ProMax 虽然不支持国补，但 256G 版到手价 7999元，相比首发价直降 2000 元。5 月 23 日京东手机单品销量排行榜，iPhone16 Pro 连续 10 天排在前三名，其平均售价是 6961 元。目前 256G 版 iPhone16 Pro 在京东的售价是6999 元。我们认为，苹果

6、的降价策略叠加国补活动能够非常有效刺激短期内的手机销量，在京东商城“618”活动期间，-50050100150(%)爱施德沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 iPhone16 系列产品销量排名前列，或将摘下“618”活动手机品类销量桂冠，消费者对于苹果手机的产品能力持积极态度，这也为下半年将发布的 iPhone17 系列预热。公司是苹果、荣耀、三星、魅族等手机品牌的全国一级经销商公司，经过二十多年的深耕发展，已建成覆盖国内 T1-T6 全渠道的线下销售服务网络和线上服务能力。截止至 2024 年