【德邦证券】中科飞测（688361）-营收保持高增长，新品设备进展顺利-250429（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 中科飞测(688361.SH)2025 年 04 月 29 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：78.34 证券分析师证券分析师 陈涵泊陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱： 研究助理研究助理 夏欣锐夏欣锐 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-1.61-17.58-8.03 相对涨幅(%)2.09-13.01-7.24 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.中科飞测(688361.SH)：营收进入快 速

2、放 量 期，利 润 有 所 改 善 ，2024.11.3 2.中科飞测(688361.SH)：业绩短期承压，产品矩阵持续完善，2024.9.3 3.中科飞测（688361.SH）：半导体量测设备龙头，打造国产薄弱环节平台化企业，2024.7.8 中科飞测中科飞测(688361.SH)：营收保：营收保持高增长，新品设备进展顺利持高增长，新品设备进展顺利 投资要点投资要点 事件：事件：4 月 26 日，中科飞测发布 2025 年一季报，2025 年第一季度公司实现营收2.94 亿元，同比增长 24.89%；归母净利润-0.15 亿元，同比转负；扣非归母净利润-0.43 亿元。收入保持高增长，毛利率

3、持续提升。收入保持高增长，毛利率持续提升。2024 年全年公司营收为 13.80 亿元，同比增长 54.94%，其中检测设备营收 9.85 亿元，同比增长 50.47%；量测设备营收 3.61亿元，同比增长 62.85%。2025 年第一季度公司营收 2.94 亿元，同比增长 24.89%，同比增速有所放缓但仍保持增长。由于公司一季度收入占比较低，同时 2024 年公司订单规模快速增长，设备生产量同比增速超过 90%，我们认为公司全年收入仍将保持高速增长。另外公司毛利率持续提升，2025 年第一季度公司毛利率为58.08%，同比增长 3.74pct。主力产品继续保持全面竞争优势。主力产品继续保

4、持全面竞争优势。1）公司无图形晶圆缺陷检测设备：截至 2024年底累计生产交付超过 300 台，覆盖超过 100 家客户产线，2024 年公司灵敏度更高的新一代无图形晶圆缺陷检测设备通过多家国内头部逻辑及存储客户验证。2）图形晶圆缺陷检测设备：截至 2024 年底生产交付超过 300 台，2024 年应用在HBM 等先进封装领域的 3D AOI 设备通过国内头部客户验证。3）三维形貌量测设备/膜厚量测设备等客户订单持续增长。研发投入大幅增长，新品设备进展顺利。研发投入大幅增长，新品设备进展顺利。2024 年全年公司研发投入达 4.98 亿元，同比增长 118.17%；2025 年第一季度公司研

5、发投入达 1.20 亿元，同比增长64.00%，净利润短期承压，但为公司长期发展打下良好基础。公司新品进展顺利，其中：1）套刻精度量测设备已实现批量销售，得到国内各类客户的广泛认可。2）明场纳米图形晶圆缺陷检测设备已完成适用于逻辑芯片、存储芯片等应用领域的设备样机研发，并小批量出货到多家国内头部客户产线上进行工艺开发与应用验证工作。3）暗场纳米图形缺陷检测设备出货机台数量快速增长，已全面覆盖多家国内头部逻辑及存储客户。投资建议。投资建议。随着国内晶圆厂持续扩产以及公司量检测设备平台化布局完成，我们预计公司25-27年实现收入20.21/31.05/41.07亿元，实现归母净利2.16/3.96

6、/6.14亿元，以 4 月 29 日市值对应 PE 分别为 116/63/41 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司新业务开拓不及预期风险等 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：320.00 流通 A 股(百万股)：244.16 52 周内股价区间(元)：47.30-115.50 总市值(百万元)：26,272.00 总资产(百万元)：4,514.02 每股净资产(元)：7.68 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营