【国金证券】长久物流（603569）-国际及新能源业务增加 业绩同比增长-250426（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 业绩简评 2025 年 4 月 25 日，长久物流发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 41.8 亿元，同比增长 10.3%；实现归母净利润 0.80亿元，同比增长 13.1%。其中 Q4 公司实现营业收入 12.7 亿元，同比增长 36.8%；实现归母净利润 0.18 亿元，同比增长 194.7%。经营分析 经营分析 国际及新能源业务增加，营收及利润增长。国际及新能源业务增加，营收及利润增长。2024 年公司营业收入同比增长 10.3%，主要系国际及新能源业务增加。1）公司整车业务营收同比下滑 13.4%，主要由于汽车物流行业持续

2、承压、主机厂降价、部分区域对流线路不匹配等。2）公司国际业务营收同比增长 87.5%，公司购入第三艘滚装船“久洋隆”轮，进一步强化海运能力；铁路方面开辟多条新线路，开展 KD 运包一体化等创新增值业务。3）公司新能源业务营收同比增长 210.3%，公司新能源滁州工厂的落成投产、北京总部“光储充检放”一体示范站正式落成，增加新能源业务。毛利率同比增长，费用率下降。毛利率同比增长，费用率下降。2024 年公司实现毛利率 11.6%，同比增长 0.86pct，主要由于公司优化运输路线和精细化运营。2024 年公司期间费用率为 9.9%，同比下降 0.65pct，其中销售费用率为2.34%，同比-0.

3、06pct；管理费用率为5.58%，同比-0.47pct；研发费用率为 0.23%，同比增长 0.05pct，主要系费用化研发支出增加；财务费用率为 1.75%，同比下降 0.17pct。受益于毛利率增长以及期间费用率下降，公司归母净利率为 1.91%，同比增长0.05pct。运输业务持续拓展增量，新能源业务完善产品矩阵。运输业务持续拓展增量，新能源业务完善产品矩阵。展望 2025 年，1）整车业务方面，公司将强化第三方整车物流整合服务能力，优化运输组织效率，推进数智化升级，实现经营降本、技术降本。2)国际业务方面，公司将继续拓展业务增量，重点布局墨西哥、东南亚、欧洲等区域市场，深化国内外主机

4、厂合作，提高国际物流竞争力。3)新能源业务方面，公司将继续完善新能源业务产品矩阵体系，依托长久新能源滁州工厂的产能支撑，加强储能技术研发，重点研发储能电池系统与智能管理系统，提升产品性能与成本优势。盈利预测、估值与评级 盈利预测、估值与评级 考虑到国内市场盈利较差，下调 2025-2026 年归母净利预测为 1.0亿元、1.3 亿元（原 1.5 亿元、1.7 亿元），新增 2027 年预测为 1.5亿元。维持“增持”评级。风险提示 风险提示 运费价格波动风险；宏观经济波动风险；燃油价格波动风险；环保风险；可转债转股风险；股东减持风险。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目 2023

5、2024 2025E 2026E 2027E 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,783 4,175 4,637 5,179 6,150 营业收入增长率-4.41%10.36%11.06%11.69%18.76%归母净利润(百万元)70 80 103 132 148 归母净利润增长率 291.79%13.03%29.28%28.38%12.22%摊薄每股收益(元)0.117 0.132 0.170 0.219 0.246 每股经营性现金流净额 0.72 0.70 0.62 0.71 0.48 ROE(归属母公司)(摊薄)2.39%2.69%3.1

6、0%3.89%4.25%P/E 106.22 56.43 45.18 35.19 31.36 P/B 2.54 1.52 1.40 1.37 1.33 来源：公司年报、国金证券研究所 01002003004005006007006.007.008.009.0010.0011.0012.00240426240726241026250126人民币(元)成交金额(百万元)成交金额长久物流沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）20