【国元证券】拓普集团（601689）-公司点评报告：车端创新成果丰硕，机器人业务加速布局-250425（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 拓普集团拓普集团(601689)公司点评报告公司点评报告 2025 年 04 月 25 日 车端创新成果丰硕车端创新成果丰硕，机器人业务加速布局机器人业务加速布局 拓普集团拓普集团(601689)公司点评报告公司点评报告 事件事件：4 月 24 日，公司发布 2024 年年度报告及 2024 年第四季度报告，业绩符合预期。2024 年实现营收 266.00 亿元，同比+35.02%；实现归母净利润 30.01亿元，同比+39.52%；实现扣非归母净利润 27.28 亿元，同比+35.00%。2024

2、 年 Q4 实现营收 72.48 亿元，同比+30.63%，环比+1.66%；实现归母净利润 7.67 亿元，同比+38.47%，环比-1.45%；实现扣非归母净利润 7.05亿元，同比+35.49%，环比-3.08%。研发领航，研发领航，公司近年来公司近年来创新成果丰硕创新成果丰硕 公司 2024 年研发投入达 12.24 亿元，研发强度维持高位，资源保障有力。空气悬架、智能座舱、线控转向及 EPS、电驱动系统等项目进展顺利，持续拓展产品增量空间。其中，在汽车底盘领域，在汽车底盘领域，公司凭借自主研发的锻铝球铰控制臂产品，助力 2024 年底盘业务板块高速增长，2024 年公司底盘业务同比增

3、长 33.98%至 82.03 亿元；在汽车电子领域，在汽车电子领域，公司已在国内率先实现闭式空气悬架（C-ECAS）大规模量产供货，同时公司智能刹车系统（IBS）领域也进展显著，目前已实现多个项目量产。公司公司目前已初步目前已初步形成机器人业务的平台化产品布局形成机器人业务的平台化产品布局 公司自 2023 年成立电驱事业部后，通过整合优势资源，配置优秀专业团队，实现业务聚焦，积极协同下游客户展开人形机器人直线执行器研发工作，鉴于公司在 IBS 方面的研发经验及积累，迅速获得客户好评后，又启动了旋转执行器的研发，然后又开始研发灵巧手电机等产品，已经多次向客户送样，项目进展迅速。公司还积极布局

4、机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，进一步形成机器人业务的平台化产品布局。我们认为，公司十分有望复制在新能源电动智能化浪潮中的成功经验，抓住具身智能爆发式增长契机，成为行业领先的平台化零部件供应商。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 339.85409.42490.74 亿元，归母净利润分别为 36.5844.5954.16 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 2.172.643.21 元，按照最新股价测算，对应PE23.4919.2715.86 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 我国汽车产销不及预期

5、风险，固定资产规模大幅增加的经营风险，市场竞争加剧的风险，未能保持技术优势的相关风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2022027 7E E 营业收入(百万元)19700.56 26600.33 33984.80 40942.47 49073.54 收入同比（%）23.18 35.02 27.76 20.47 19.86 归母净利润(百万元)2150.64 3000.61 3658.27 4459.41 5416.11 归母净利润同比(%)26.50 39.52 21.9

6、2 21.90 21.45 ROE（%）15.60 15.35 14.71 15.81 16.77 每股收益（元）1.28 1.78 2.17 2.64 3.21 市盈率(P/E)39.95 28.63 23.49 19.27 15.86 资料来源：同花顺 IFind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 当前价/目标价：50.96 元/64.15 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：74.73/31.06 A 股流通股（百万股）：1737.84 A 股总股本（百万股）：1737.84 流通市值（百万元）：88560.10 总市值（百万元）：88560.10 过去一年股