【中邮证券】杭叉集团（603298）-业绩稳健增长，锂电化+国际化推动盈利能力改善-250423（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|维维持持个个股股表表现现2024-042024-072024-092024-112025-022025-04-29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%19%25%31%杭叉集团机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）18.65总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）13.10/13.10总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）244/24452 周周内内最最高高/最最低低价价33.98/15.36资资产产负负

2、债债率率(%)33.5%市市盈盈率率12.11第第一一大大股股东东浙江杭叉控股股份有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:杭杭叉叉集集团团(6 60 03 32 29 98 8)业业绩绩稳稳健健增增长长，锂锂电电化化+国国际际化化推推动动盈盈利利能能力力改改善善l事事件件描描述述公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季度报告，2024 年实现营收 164.86 亿元，同增 1.15%；实现归母净利润 20.22 亿元，同增17.86%；实现扣非归母净利润 19.8

3、9 亿元，同增 17.82%。2025Q1 公司实现营收 45.06 亿元，同增 8.02%；实现归母净利润 4.36 亿元，同增 15.18%；实现扣非归母净利润 4.28 亿元，同增 13.97%。l事事件件点点评评毛毛利利率率提提升升明明显显，费费用用率率亦亦有有所所上上升升。2024 年公司实现毛利率23.55%，同比增加 2.77pct,其中国内地区毛利率同比提升 1.54pct至 18.74%，国外地区毛利率同比提升 4.76pct 至 30.72%，国外地区占比持续提升亦是推动毛利率改善的重要因素。2024 年公司期间费用率同增 1.15pct 至 11.28%，其中销售费用率同

4、增 0.75pct 至4.42%；管理费用率同增 0.35pct 至 2.47%；财务费用率同增 0.22pct至-0.29%；研发费用率同增 0.2pct 至 4.7%。行行业业锂锂电电化化势势头头良良好好，公公司司研研发发能能力力突突出出，有有望望充充分分受受益益。行业数据分析表明，电动叉车占比已经达到 73.61%，平衡重式叉车中电动化比例突破 35.40%，锂电池叉车占电动叉车比重达 47.43%，增长明显，行业锂电化势头良好。公司在新能源领域持续深耕，构建了完整的新能源工业车辆产品谱系，建立了自主可控的关键核心零部件产业生态链。在关键零部件供应链端，公司对锂电池、驱动电机、整车电控等

5、进行战略性前瞻布局；在制造端，建成新能源叉车零部件和整机制造“未来工厂”并顺利投产，实现了生产流程的高度自动化与智能化；在研发端，攻克多项核心技术，推出全系列新能源产品，产品线覆盖 0.6t-48t。深深化化拓拓展展海海外外市市场场，布布局局泰泰国国制制造造公公司司，国国际际化化占占比比超超 4 40 0%。公司分别在美国、法国、日本、印度尼西亚、马来西亚、越南、中东等多个国家和地区新设公司，在全球重要市场已成功布局了 10 余家海外公司。同时，公司在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司，这是中国叉车行业在海外市场从营销服务向产业制造转型的标志性之举，引领了行业的转型升级。2024 年，公司海外产

6、品销量突破 10 万台的历史新高，收入占比超 40%，在持续巩固欧洲、北美等传统高端市场优势的同时，公司在巴西、东南亚、中东等新兴市场也加大了开发力度，实现产品销量同比大幅度增长，吸引了众多实力强劲的新客户加入合作阵营。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2025-2027 年营收分别为 176.56、193.75、211.36 亿元，同比增速分别为7.10%、9.74%、9.09%；归母净利润分别为 22.3、24.49、26.72亿元，同比增速分别为10.30%、9.80%、9.11%。公司2025-发布时间：2025-04-23请务必阅读正文之后的免责条款部分22027 年业绩对应