【信达证券】纳思达（002180）-净利润同比高增，打印机业务持续改善-250415（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 纳思达纳思达(002180002180.S.SZ Z)投资评级：买入投资评级：买入 上次评级：买入上次评级：买入 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 净利润同比高增，打印机业务持续改善净利润同比高增，打印机业务持续改善 2025 年 4 月 15 日 事件事件：纳思达发布 2024 年年度报告，

2、公司 2024 年实现营收 264.15 亿元，同比增长 9.78%；实现归母净利润 7.49 亿元，同比增长 112.11%；实现扣非净利润 3.53 亿元，同比增长 105.6%；单单 2024Q4 来看，来看，公司实现营收70.21 亿元，同比增长 14.79%；实现归母净利润-3.32 亿元，同步增长94.81%。奔图：奔图：销量收入显著改善销量收入显著改善，市场占有率进一步提高市场占有率进一步提高。2024 年，公司打印机业务：（1）奔图电子：）奔图电子：奔图实现营业收入 46.58 亿元，同比增长19.87%，毛利率连续三年稳步提升，净利润 6.15 亿元，同比增长10.87%。2

3、024 年奔图打印机整体销量同比增长 11.21%，A3 打印机销量同比增长 131.44%。信创市场方面：信创市场方面：奔图在金融等重点行业不断取得突破，市场占有率始终处于领先地位，2024 年奔图信创市场出货量同比增长 50%。国内市场：国内市场：奔图率先推出“智能网络共享、AI 语音打印、远程打印”等功能，2024 年奔图国内商用市场逆势同比增长 5%。海外海外市场：市场：2024 年奔图海外打印机销量同比增长 6%，积极拓展海外市场，目前奔图已销往海外 110 余个国家和地区，占奔图总出货量的比例近50%。（2）利盟）利盟国际国际：利盟 2024 年实现收入 22.43 亿美元，同比增

4、长7.98%；利盟打印机销量同比增长 31.13%，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）2.83 亿美元，同比增长 69.3%。极海微极海微在在汽车电子、工业汽车电子、工业芯片芯片全面布局全面布局，通用耗材，通用耗材持续开拓新客户持续开拓新客户。2024 年，在芯片业务方面在芯片业务方面：极海微实现营收 14.00 亿元，同比下降1.52%，实现净利润 3.63 亿元，同比增长 109.97%，实现扣非净利润1.30 亿元。在通用耗材业务方面在通用耗材业务方面：2024 年公司通用耗材业务实现收入61.72 亿元，同比增长 10.45%；实现净利润 0.74 亿元，同比下降44.17%。公司在

5、国内高价值产品和高端渠道取得突破，行业客户的增长实现翻番。芯片产品方面：芯片产品方面：极海微在汽车电子方面推出包括国内首颗顺利量产的超声波传感和信号处理器 GURC01、G32A1445 系列汽车通用 MCU 以及针对智能车灯照明系统设计的首款芯片 GALT61120 汽车前灯 LED 矩阵控制芯片等产品。另外在工业电子领域，公司推出了全球首款基于 Arm Cortex-M52 处理器的双核架构和 Helium 边缘AI 技术的 G32R5 系列高性能实时控制 DSP 芯片，并在多个行业头部客户实现导入。费用费用端控制良好端控制良好。2024 年，公司整体毛利率为 32.27%，同比增长0.6

6、1pct。费用方面，费用方面，公司销售费用/管理费用/研发费用分别为22.89/20.89/17.04 亿元，同比变化分别为-4.00%/-14.87%/-2.70%，三费合计减少 8.7%。2024 年公司实现经营性现金流净额 27.33 亿元，同比下降 4.72%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：奔图行业信创有望带来显著增量奔图行业信创有望带来显著增量；公司新推出国；公司新推出国产全自主产全自主 A3 打印机，整体市占率有望进一步提升；非打印芯片全面布打印机，整体市占率有望进一步提升；非打印芯片全面布局汽车、工业等市场，通用耗材凭