【中邮证券】扬杰科技（300373）-拟收购贝特电子，业务充分互补-250412（5页）.pdf

1、发布时间：2025-04-12 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：电子|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）42.99 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）5.43/5.42 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）234/233 52 周内最高周内最高/最低价最低价 54.48/33.40 资产负债率资产负债率(%)35.8%市盈率市盈率 23.24 第一大股东第一大股东 江苏扬杰投资有限公司 研究所研究所

2、分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email: 分析师:万玮 SAC 登记编号:S1340525030001 Email: 扬杰科技扬杰科技(300373300373)拟收购贝特电子，业务充分互补拟收购贝特电子，业务充分互补 事件事件 公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 60.33 亿元，同比增长 11.53%；实现归母净利润 10.02 亿元，同比增长 8.50%；实现扣非净利润 9.53 亿元，同比增长 35.43%。投资要点投资要点 营收稳健增长，盈利能力提升显著营收稳健增长，盈利能力提升显著。得益于多个下游应用领域景气度回升、新客户顺利拓

3、展及部分新产品线的持续上量，为公司提供了新的增长机遇。2024年实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；实现归母净利润 10.02 亿元，同比增长 8.50%，毛利率 33.08%，同比增长 2.82pct，主要系新产品扩展及增效降本措施收益成效明显。单季度来看，2024年Q4公司实现营业收入16.10亿元，同比增长17.57%，环比增长 3.30%；实现归母净利润 3.33 亿元，同比增长 8.93%，环比增长 36.47%，毛利率 38.75%，同比增长 10.29pct，环比增长 5.16pct。汽车电子业务进一步突破，增长动能强劲。汽车电子业务进一步突破，增长动能强劲。低压功

4、率芯片的国产化替代已成为国内汽车制造业降本增效的必然选择，2024 年公司汽车电子业务在客户端及应用场景均取得进一步突破，营业收入较去年同期上升超 60%，其中 N40V 车规诸多产品(0.4-10mohm)已经通过终端汽车电子客户测试，已经进入批量量产阶段,PDFN5060产品最小RDSON已达到 0.4mohm;进一步向大功率车载电机类应用做型号扩展,特别针对车载 DC-DC、无线充电、车灯、负载开关等应用，N60V/N100V/N150V持续完善系列化型号扩充,逐步通过个别大客户测试并进入批量阶段,P40V/P60V/P80V 已经完成了车规级芯片开发，主要针对电池防反，负载开关等应用，

5、多款产品可靠性已经通过车规级验证，逐步推向市场。拟收购贝特电子，充分发挥协同作用。拟收购贝特电子，充分发挥协同作用。从技术基础来看，功率器件与保护器件同属电能处理管理领域，公司在功率器件领域积累的电信号转换与调控能力，为拓展保护器件业务提供了技术迁移基础；从市场应用端看，公司与贝特电子下游客户市场重合度高，保护元器件核心增长点在风光储等新能源板块，目标客户群体在应用场景和技术需求层面存在显著重叠，为交叉销售与市场渗透创造空间；从产品角度，公司的过压保护器件等半导体保护器件具有高附加值、高成长及高市占率的特性，市场空间广阔。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实

6、现收入 70.5/82.2/94.7亿元，归母净利润分别为 12.1/14.5/17.0 亿元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期；国际政治经济环境风险。-7%0%7%14%21%28%35%42%49%56%2024-042024-062024-092024-112025-012025-04扬杰科技电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）6033 7047 8219 9470 增长率(