【东莞证券】汽车行业2025年中期投资策略：以旧换新政策持续刺激销量，智能化推动相关零部件渗透率提升-250618（28页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。1分分析师：刘梦麟分分析师：刘梦麟SAC 执业证书编号：S0340521070002电话：0769-22110619邮箱：.析师：刘梦麟析师：刘梦麟推荐汽车汽车行业行业超配（维持）以旧换新政策持续刺激销量，智能化推动相关零部以旧换新政策持续刺激销量，智能化推动相关零部件渗透率提升件渗透率提升汽车行业 2025 年中期投资策略2025 年 6 月 18 日分析师：刘梦麟分析师：刘梦麟SAC 执业证书编号：S0340521070002电话：0769-2211

2、0619邮箱：研究助理研究助理：吴镇杰吴镇杰SAC 执业证书编号：S0340124020014电话：0769-22117626邮箱：汽车汽车（申万）指数（申万）指数走势走势资料来源：iFind，东莞证券研究所相关报告相关报告投资要点：投资要点：业绩：业绩：2025Q12025Q1汽车行业延续增长趋势。汽车行业延续增长趋势。汽车行业2025Q1实现营业收入8979.62亿元，同比增长5.75%；实现归母净利润390.69亿元，同比增长9.70%；实现扣非归母净利润330.58亿元，同比增长17.33%。行情：年初以来汽车板块表现优异。行情：年初以来汽车板块表现优异。行情走势方面，截至6月10日，

3、申万汽车板块2025年以来累计上涨8.06%，跑赢同期沪深300指数9.83个百分点。各子板块涨跌幅从高到低依次为：SW摩托车及其他（17.79%）SW汽车零部件（9.63%）SW乘用车（6.35%）SW汽车服务（2.76%）SW商用车（-0.32%），而同期来看，沪深300指数年初至今下跌1.76%，细分板块年初以来均跑赢同期沪深300指数。我们认为主要原因在于“以旧换新”政策持续推进，汽车电动化+智能化推动整个板块业绩向上，同时年初Deepseek热潮推动资金持续看好智能驾驶板块，板块估值迎来进一步修复。20252025年年以旧换新以旧换新政策政策持续推动销量持续推动销量。自2024年汽车

4、以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万份。根据商务部的消息，截至5月11日，2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中汽车报废更新103.5万份，置换更新219万份。汽车以旧换新政策有效促进消费增长、绿色转型和资源循环。我们认为，汽车以旧换新政策对新能源汽车的补贴力度较大，叠加购置税减免等优惠，使新能源汽车的性价比优势更加明显，吸引了更多消费者选择新能源汽车，推动新能源汽车市场占有率不断提高。多家车企规划量产多家车企规划量产L3L3级别辅助驾驶车辆，级别辅助驾驶车辆，20252025有望成为有望成为L3L3级别辅助级别辅助驾驶落地元年。驾驶落地元年。当前智能驾驶技术、

5、智能网联汽车相关政策配套、保险服务等商业配套逐步完善，多家车企已明确规划在2025年下半年量产L3级别辅助驾驶车辆。随着L3自动驾驶渗透率的提升，汽车零部件的市场规模也将不断扩大，为相关企业带来新的发展机遇。成本下行叠加政策支持成本下行叠加政策支持，激光雷达发展前景广阔激光雷达发展前景广阔。早期受消费需求、车企效益考量及技术成本与可靠性等多重因素制约，激光雷达主要应用于高端豪华车领域，据盖世汽车数据，2022年其核心搭载价格区间为40-50万。随着激光雷达产业规模化生产推进及技术成熟度提投资策略投资策略行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告汽车行业2025年中期投资策略2升，成本持续下降有效

6、驱动其从豪华车型向中低价位车型渗透，有助于推动激光雷达产品渗透率进一步提升。智能座舱成消费者购车关键要素智能座舱成消费者购车关键要素，HUDHUD渗透率有望加速提升渗透率有望加速提升。根据毕马威的调研数据，智能座舱成为中国消费者购车关键要素。78%的中国用户在购车时将智能座舱配置纳入考量中，同时有超过62%的用户对智能座舱内的增值功能有付费意愿。这样的结果得益于中国电动化进程处于领先位置，新势力和传统主机厂新能源品牌高度竞争，快速实现创新；同时也推进中国消费者对于智能座舱的期待值和支付意愿，从需求端推动智能座舱渗透率的增长。投资建议投资建议：维持对汽车行业的超配评级。2025年1-5月，我国汽