【国金证券】海外综合行业研究：一文读懂香港虚拟资产监管框架及相关牌照-250722（15页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、香港虚拟资产相关政策 从从打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例到稳定币条例，中国香港虚拟资产监管框架不断完善。到稳定币条例，中国香港虚拟资产监管框架不断完善。2022 年10 月，SFC 发布“有关虚拟资产在港发展的政策”宣言，指出“让虚拟资产创新能够在香港以可持续方式蓬勃发展”。2023 年 6 月，打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例生效，强调虚拟资产交易平台（VATP）须持牌经营。2024年 3 月，香港金管局推出稳定币发行人沙盒，旨在向有意在香港发行法币稳定币的机构传达监管期望，并收集参与者对拟议监管要求的意

2、见。2024 年 4 月，亚洲首批虚拟资产现货 ETF 落地香港。2025 年 2 月，SFC 发布“ASPIRe”路线图，围绕连接、保障、产品、基建和联系五大核心支柱，规划了 12 项主要措施，以构建更安全、创新、开放的虚拟资产市场。2025 年 6 月，特区政府发布香港数字资产发展政策宣言 2.0，提出“LEAP”框架，重申致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。2025 年 5 月，香港立法会通过稳定币条例草案并刊宪，稳定币条例将于2025 年 8 月生效。二、香港虚拟资产服务相关牌照 2022 年 12 月，香港特区立法会通过2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹集制度的（修订）条

3、例草案，引入了对“虚拟资产服务提供者（VASP）”的新发牌制度，其中规定：经营提供任何虚拟资产服务的业务必须向香港证监会申领牌照。该牌照于 2023 年 6 月 1 日正式生效，与现有的第 1、4、7、9 类牌照结合，可提供虚拟资产相关服务VASP 与第 1 类牌照结合可提供虚拟资产交易服务；与第 1、7 类牌照结合可获得 VATP 牌照，可经营虚拟资产交易平台；与第4 类牌照结合可就虚拟资产提供意见；与第 9 类牌照结合可将投资组合中 10%或以上的总资产价值投资于虚拟资产。三、香港稳定币相关政策 稳定币条例是历经三年半完整立法进程逐步完善的产物稳定币条例是历经三年半完整立法进程逐步完善的产

4、物，将于，将于 20252025 年年 8 8 月生效月生效。2022 年 1 月，HKMA 发布加密资产与稳定币讨论文件，阐述了金管局就加密资产，尤其是用作支付用途的稳定币的监管模式的构思；2023 年 12 月发布咨询文件，明确稳定币发行人监管方向；2024 年 3 月推出稳定币监管沙盒，测试实际应用场景；2024 年 7 月发布咨询结论，确定立法方向；2025 年 5 月 21 日立法会三读通过稳定币条例草案，将于 8 月生效。稳定币条例生效后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向香港金管局申领牌照。在正式条例颁布前，香港金管在

5、正式条例颁布前，香港金管局已于局已于 20242024 年年 3 3 月推出月推出稳定币沙盒稳定币沙盒，目前共有，目前共有 3 3 组机构在沙盒中组机构在沙盒中。在稳定币发行人监管制度落实前，香港金管局透过沙盒，向计划在香港发行法币稳定币的机构传达监管期望和提供指引，并收集参与者对拟议监管要求的意见，以确保制度的设计切合监管目标。对沙盒参与者而言，他们可以测试预期业务模式的可行性，并可以直接与金管局沟通及了解如何遵守未来的监管要求。根据香港金管局，目前共有三组稳定币沙盒机构，分别为京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司、渣打银行（香港）+安拟集团+香港电讯联合合资公司，三组机构进入

6、沙盒的时间均为 2024 年 7 月 18 日。风险提示 监管政策风险、资产价格波动风险、交易平台竞争加剧风险。行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、香港虚拟资产相关政策.3 二、香港虚拟资产服务相关牌照.4 2.1 虚拟资产交易服务:VASP+1 号牌/介绍代理人模式.5 2.2 经营虚拟资产交易平台:VASP+1 号牌+7 号牌.6 2.3 就虚拟资产提供意见:VASP+4 号牌.8 2.4 管理虚拟资产投资组合:VASP+9 号牌.8 三、香港稳定币相关政策.9 3.1 香港稳定币条例.9 3.2 稳定币沙盒机构.10 四、相关个股梳理.