【万联证券】2025年中期食品饮料行业投资策略报告：政策与新趋势共振，把握结构性机会-250716（59页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 Table_Title 政策与新趋势共振，把握结构性机会政策与新趋势共振，把握结构性机会 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 2025 年中期年中期食品饮料食品饮料行业投资策略报告行业投资策略报告 Table_ReportDate 2025 年 07 月 16 日 Table_Summary 回顾：回顾：20252025 年上半年，食品饮料业绩和股价表现较为低迷。年上半年，食品饮料业绩和股价表现较为低迷。从业绩从业绩来看，来看，2025 年 1 季度，申万

2、食品饮料板块营收/归母净利润同比+2.46%/+0.28%，增速较去年同期-4.32pcts/-15.68pcts，在 31 个申万一级行业中分别排名第 15/19。从股价来看，从股价来看，2025 年上半年，食品饮料板块股价下跌 7.33%，涨幅在申万 31 个一级行业中排名倒数第二，其中白酒板块成为下跌重灾区。从估值来看，从估值来看，当前食品饮料板块七年跨度区间的 PE 估值百分位为 7.26%，处于历史低位。展望：展望：从宏观层面来看，在贸易冲突加剧背景下，要实现从宏观层面来看，在贸易冲突加剧背景下，要实现 GDPGDP 增速增速目标，提振内需为重中之重。目标，提振内需为重中之重。202

3、5 年 3 月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发提振消费专项行动方案，从 8 个方向出发全面提升消费，部署了 30 项重点任务，政策全面性和力度之大，前所未有，并且政策端开始重视生育补贴、“反内卷”等长效机制的改革。这些政策的落地有望提振国内消费，并且长效机制的改变可能会对未来较长时期国内消费者结构、消费场景的转变产生深远影响。从行从行业层面来看，当前我国消费市场呈现出理性消费、情绪消费、健康消业层面来看，当前我国消费市场呈现出理性消费、情绪消费、健康消费并存的三大趋势。费并存的三大趋势。理性消费兴起与居民收入增速放缓有关，消费者对于低价高质的产品更加青睐，质价比成为主流诉求，带动折

4、扣零售的快速增长。情绪消费的兴起与悦己主义和情绪压力释放需求有关，催生了谷子经济、黄金珠宝、现制茶饮等赛道的繁荣。健康消费的兴起与居民健康意识的提升有关，推动健康食饮产品的推广和升级。这些趋势共同引领消费行业不断变革，孕育出具备高成长性的新消费赛道。食品饮料细分行业投资观点：食品饮料细分行业投资观点：（1 1）成长赛道：饮料：能量饮料景气度高涨。）成长赛道：饮料：能量饮料景气度高涨。功能性饮料是我国软饮料市场增长最快的细分行业，功能饮料中又以能量饮料占据市场主要份额。我国能量饮料市场中，东鹏饮料近年来增长亮眼，其高质价比精确击中了消费者的理性消费意识。预计我国能量饮料行业 2024年至 202

5、9 年的复合增长率达 10.2%，行业成长空间广阔，建议关注在能量饮料领域具备竞争优势的龙头企业。零食：渠道重构和品类创零食：渠道重构和品类创新推动行业成长。新推动行业成长。渠道方面，量贩零食店等新型零食销售渠道迅速崛起；品类方面，魔芋类制品凭借健康性和辣味成瘾性成为新的行业爆品。预计 2025 年量贩零食转向存量店效提升，零食企业业绩增速放缓并分化，预计在此轮变革中积极拥抱变化、不断优化自身的零食企业将具备更加长远的发展前景。保健品：三重因素驱动下迎来结构性保健品：三重因素驱动下迎来结构性投资机会。投资机会。由于健康意识的提升，保健品行业在消费群体年轻化、需求多元化和渠道线上化的三重驱动下，

6、正迎来结构性投资机会。可重点关注两大方向：一是年轻消费与细分品类，二是高增长功效赛道。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 2025Q1 食饮重仓比例持续下降，细分板块重仓比例多数呈下行趋势 业绩增速明显放缓，啤酒、调味品、肉制品、白酒营收利润双增长 业绩增速放缓，分化明显 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2