【华鑫证券】甲醇、甲醛等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250625（33页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 2525 日日 甲醇、甲醛等涨幅居前，建议关注进口替代、纯甲醇、甲醛等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)1.8-0.9 13.0 沪深 300 0.6-0.7 12.9 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替

2、代、纯内需、高股息等方向2025-06-16 2、基础化工行业周报：天然气、盐酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-06-09 3、基础化工行业周报：磷矿石、草甘膦等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-06-03 甲醇甲醇、甲醛等涨幅居前，腈纶短纤、腈纶毛条等跌幅较大甲醛等涨幅居前，腈纶短纤、腈纶毛条等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：甲醇（华东地区，16.20%），甲醛（华东，15.74%），国际柴油（新加坡，15.60%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，14.23%），PX（CFR 东南亚，10.65%），国际石脑油（新加坡，10.16%），

3、二甲苯（东南亚 FOB 韩国，9.45%），燃料油（新加坡高硫 180cst（美元/吨)，8.48%），国际汽油（新加坡，8.23%），二甲苯（华东地区，7.90%）。本周跌幅较大的产品：纯 MDI（华东，-2.01%），合成氨（河北金源，-2.06%），轻质纯碱（华东地区，-2.26%），重质纯碱（华东地区，-3.57%），盐酸（华东合成酸，-3.70%），硫磺（CFR 中国合同价，-3.77%），丁二烯（东南亚 CFR，-4.98%），腈纶毛条（华东，-8.81%），腈纶短纤（华东，-9.33%），液氯（华东地区，-220.00%）。本周观点：伊以冲突再起，国际油价陡峭上行，建议关注本周观

4、点：伊以冲突再起，国际油价陡峭上行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向进口替代、纯内需、高股息等方向 本周主要受到伊朗与以色列的军事冲突影响，国际油价陡峭上行。伊朗首都及核设施遭以色列袭击，伊朗原油生产和出口或受到影响。中东原油出海通道霍尔木兹海峡有部分控制权属于伊朗，若战争进一步扩大，霍尔木兹海峡存在被伊朗封锁的潜在风险。油价风险溢价因此显著提升，结合近期中美关税问题缓和带来的原油需求预期修正，原油价格快速上行。截至 6 月 20 日收盘，WTI 原油价格为 73.84 美元/桶，较上周上涨 1.18%；布伦特原油价格为 77.01 美元/桶，较上周上涨 3.75%。预计 2025 年国

5、际油价中枢值将维持在 70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：甲醇上涨 16.20%，甲醛上涨 15.74%，国际柴油上涨15.60%，天然气上涨 14.23%等，但仍有不少产品价格下跌，其中腈纶短纤下跌 9.33%，腈纶毛条下跌 8.81%，丁二烯下跌4.98%，硫磺下跌 3.77%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行

6、业、润-20-100102030(%)基础化工沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 滑油行业、涂料行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎等行业之外，建议重视进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是轮胎行业受益于全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显好于预期（东南亚暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等关税豁免），建议关注森麒麟、赛轮轮胎等；第二，国际贸易存在不确定性的背景下，国产加速进口替代。我们认为存在加速进口替代的化工品有润滑油添加剂（瑞丰新材）、成核剂（呈和