【华鑫证券】磷矿石、草甘膦等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250603（31页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 0303 日日 磷矿石、草甘膦等涨幅居前磷矿石、草甘膦等涨幅居前，建议关注进口替，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向代、纯内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)2.7-0.2 3.8 沪深 300 2.2-0.9 7.3 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：丁二烯、煤焦油等涨幅居前，建议关

2、注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-05-26 2、基础化工行业周报：丁二烯、苯乙烯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-05-19 3、基础化工行业周报：天然气、二甲苯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-05-13 磷矿石磷矿石、草甘膦草甘膦等涨幅居前，等涨幅居前，丁苯橡胶丁苯橡胶、苯胺苯胺等跌幅较大等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：磷矿石（摩洛哥-印度 CFR（70-72BPL）合同价，10.00%），草甘膦（浙江新安化工，6.79%），二氯甲烷（华东地区，4.64%），甲苯（FOB 韩国，4.48%），百草枯（42%母液实物价，4.35%

3、），硫酸（双狮 98%，4.00%），TDI（华东，3.75%），PX（CFR 东南亚，3.52%），涤纶工业丝（1000D/192F）（高强型，2.38%），国内柴油（上海中石化 0#，2.21%）。本周跌幅较大的产品：焦炭（山西市场价格，-4.29%），合成氨（河北金源，-4.58%），己内酰胺（华东 CPL，-4.79%），无水氢氟酸（华东地区，-5.49%），钛精矿（四川攀钢，-5.70%），天然橡胶（上海市场，-6.04%），丁二烯（上海石化，-6.67%），苯胺（华东地区，-6.68%），顺丁橡胶（华东，-7.66%），丁苯橡胶（中油华东兰化 1500E，-7.75%）。本周观点：

4、国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内本周观点：国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向需、高股息等方向 中美关税问题缓和，国际油价震荡企稳中。截至 5 月 30 日收盘，WTI 原油价格为 60.79 美元/桶，较上周下滑 1.20%；布伦特原油价格为 63.90 美元/桶，较上周下滑 1.36%。预计2025 年国际油价中枢值将维持在 70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：磷矿石上涨 10.00%，草甘膦上涨 6.79%，二氯甲烷上涨 4.

5、64%，甲苯上涨 4.48%等，但仍有不少产品价格下跌，其中丁苯橡胶下跌 7.75%，顺丁橡胶下跌 7.66%，苯胺下跌6.68%，丁二烯下跌 6.67%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、润滑油行业、涂料行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎等行业之外，建议重视进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是轮胎行业受益于全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显-30-20-1001020(%)基础化工沪深300

6、证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 好于预期（东南亚暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等关税豁免），建议关注森麒麟、赛轮轮胎等；第二，国际贸易存在不确定性的背景下，国产加速进口替代。我们认为存在加速进口替代的化工品有润滑油添加剂（瑞丰新材）、成核剂（呈和科技）、间位芳纶（泰和新材）、特殊涂料（松井股份）等；第三，内循环将被赋予更多增长责任和期待。我国氮肥、磷肥、复合肥能够实现自给自足，基本不受关税影响。此外，全球煤化工产业链集中于我国，同样受关税影响小。因此建议关注化学肥料（华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际）