【华鑫证券】基础化工：液氯、三氯乙烯等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块-250331（33页）.pdf

1、 20252025 年年 0303 月月 3131 日日 液氯、三氯乙烯液氯、三氯乙烯等涨幅居前，建议继续关注原等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块油、钛白粉板块和轮胎板块 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)2.5 5.3 6.6 沪深 300 0.6-0.5 10.7 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续

2、关注原油、钛白粉板块和轮胎板块2025-03-25 2、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块2025-03-16 3、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块2025-03-10 液氯液氯、三氯乙烯三氯乙烯等涨幅居前，等涨幅居前，合成氨合成氨、天然气等跌幅较大、天然气等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：液氯（华东地区，15.69%），三氯乙烯（华东地区，11.69%），硫磺（温哥华 FOB 现货价，6.38%），尿素（重庆建峰(小颗粒)，5.66%），季戊四醇（淄博(95%)，4.35%），国际汽油（新加坡，3.85%

3、），DMF（华东，3.68%），国内柴油（上海中石化 0#，3.65%），纯吡啶（华东地区，3.65%），甲苯（华东地区，3.57%）。本周跌幅较大的产品：丁二烯（东南亚 CFR，-3.85%），苯酚（华东地区，-4.67%），尿素（波罗的海(小粒散装)，-4.76%），环氧氯丙烷（华东地区，-4.92%）麦草畏（华东地区，-6.90%），BDO（新疆美克散水，-6.98%），二氯甲烷（华东地区，-7.25%），合成氨（河北金源，-8.25%），煤焦油（江苏工厂，-8.47%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，-9.09%）。本周观点：原油价格高位回落后近期震荡上涨，建议关注本周观点：原油

4、价格高位回落后近期震荡上涨，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油低估值高股息中国石化、中国海油 本周美国成品油库存下降，国际油价震荡上涨。截至 3 月 28日收盘，WTI 原油价格为 69.36 美元/桶，较上周上涨1.58%；布伦特原油价格为 73.63 美元/桶，较上周上涨2.04%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大。鉴于目前油价面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：液氯

5、上涨 15.69%，三氯乙烯上涨 11.69%，硫磺上涨 6.38%，尿素上涨 5.66%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气下跌 9.09%，合成氨下跌8.25%，二氯甲烷下跌 7.25%，BDO 下跌 6.98%。从年报业绩表现来看，化工细分子行业业绩涨跌不一，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司-30-20-100102030(%)基础化工沪深300证证券

6、券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 估值修复机会。具体建议如下：2024 年供需错配下,底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行