【国金证券】电力设备与新能源行业研究：强现实+强预期共驱海风景气与估值上行，电车新车周期持续强势-250316（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点：AIDC：AIDC：英伟达 GTC 大会即将召开，台达即将发布 800V 电源新品，高压方案进一步提高电源技术门槛、并有望提升电源单位价值量，建议关注国内有 HVDC 技术储备的电力电子企业。光伏&储能：光伏&储能：电池片环节持续兑现主产业链最强盈利修复弹性，横店东磁 Q4 业绩超预期，“非东南亚四国”产能超额盈利能力开始展现；海螺、南玻新窑炉点火，难挡玻璃库存下行趋势及涨价动力，中期供给弹性仍有限；继续重点推荐：电池片、玻璃，重视区位优势产能的盈利超预期潜力。风电：风电：完整版 2025 年政府工作报告新增“推动深海科技发展”，深远海风电有

2、望成为“十五五”周期发展重要方向；浙江省发改委召开全省省管海域海上风电调度例会，提出“确保完成全面开竣工的目标任务”，“全力以赴推进海上风电发展”；我们认为国内海风产业链有望迎来新一轮估值重塑，重点推荐海缆、塔架环节。电网：电网：国网发布 1 批配网物资联采示范项目和 5 批协议库存联采项目，涉及 10kV 电力电缆、低压电力电缆、10kV 及以下电缆附件、绝缘导线、融合环网箱、融合柱断、变压器台成套 7 种物资，3 月 30 日开标。本次配网招标是配网最重要事件，通过联采替代省网自主招标模式有望规范配网招标、提升供应商集中度，利好产品&研发领先的头部企业。新能源车：新能源车：1）理想汽车发布

3、 24Q4 及 24 年全年财报，整体符合预期，关注公司纯电新车及 VLA 落地后的市场反馈；2）零跑汽车发布 24Q4 及 24 年全年财报，Q4 盈利转正，整体符合预期；3）零跑 B10 正式开启预售，激光雷达版本售价 12.98 万，小订表现强势；4）小鹏 G6/G9 正式上市，公司新车周期仍持续。锂电：锂电：富临精工再获宁德时代入股，在高压实密度铁锂合作之外，富临精工与宁德时代将进一步拓展在汽车及智能机器人等创新领域增量零部件及关节的合作机会。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：全球氢能市场整合加速，产业链一体化合作势在必行。氢能市场面临“小而散”痛点，具备工程总包能力/能源资源的央企或加

4、速合作/并购技术厂商，复制旭阳集团-亿华通以及三星-Nel 模式；中小厂商未来或重点聚焦核心部件和技术以及绑定场景方（如化工园区），以求破局。本周重要行业事件：本周重要行业事件：光储风：光储风：光伏产业链涨价持续，210R 电池片表现突出；政府工作报告新增“推动深海科技发展”；浙江省发改委召开全省省管海域海上风电调度例会；横店东磁 Q4 业绩大超预期；海螺、南玻两座光伏玻璃新窑炉点火；福斯特下修转债转股价至 15 元；中润光能拟赴港 IPO。电网：电网：国家电网发布 6 个批次联采招标项目；甘肃-浙江特高压直流甘肃段开工；国网表示加快推进库布齐上海特高压直流工程；国家电网与甘肃省委省政府举行会

5、谈。新能源车&锂电：新能源车&锂电：理想汽车发布 24Q4 及 24 年全年财报；零跑汽车发布 24Q4 及 24 年全年财报；零跑 B10 正式开启预售；小鹏 G6/G9 正式上市；富临精工再获宁德时代入股。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：氢能全产业链环节入选能源局 2025 年能源行业标准立项重点方向；北京大兴将构建京津冀氢车货运示范廊道；四川再提大力推广氢燃料载重货车、物流和公交车辆；阳光/三一/中车预中标中煤 36 套电解槽。投资建议与估值：投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。行业周报 敬请

6、参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 子行业周观点详情 AIDC：AIDC：3 月 18 日英伟达将召开面向开发者的 2025 全球人工智能大会（GTC 2025），有望推出 Blackwell Ultra 芯片（GB300）以及配套平台的部分产品。近期台达官网更新了即将在 GTC 大会上发布的新一代 800V HVDC Power Shelf 电源产品，该产品输出功率为 72kW，集成了两块 36kW 的 PSU，输出电压高达 800V,转换效率可达 98%，可满足下一代 AIDC 的需求。此外麦格米特也公布其 800V side-car 电源解决方案，即 AC/DC